金融抑制、深化、创新.pptVIP

（六）货币促成理论 1.观点：该理论认为，货币方面的因素促成了金融创新的出现。20世纪70年代，汇率、利率以及通货膨胀的反复无常波动，使金融创新的主要成因。代表人物是货币学派的密尔顿.弗里德曼。 2.例子：可转让支付命令帐户（NOW）、外汇期货、外汇期权、浮动利息票据、浮动利息债券、与物价指数挂钩的公债等对汇率、利率和通货膨胀具有高度敏感性的金融工具的出现，都是为了避免汇率、利率和通货膨胀等货币因素造成的冲击，使人们在不稳定因素的干扰下获得相对稳定的收益。 3.评价：货币促成理论可以解释布雷顿森林体系解体后出现的多种转嫁汇率、利率和通胀风险的创新工具和业务，但无法解释其它形式的金融创新。 * 第三十一页，共五十六页。 （七）交易成本理论 1、观点：认为降低交易成本是金融创新的主要动因。表现在：①降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本的高低决定了金融业务和金融工具的创新是否具有实际价值；②金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应。代表人物是希克斯和尼汉斯。 2、交易成本的界定：一种意见认为，交易成本是买卖金融资产的直接费用，包括各方面转移金融资产所有权的成本、经纪人佣金以及借如何支出的非利率成本；另一种意见认为，投资风险、资产的预期净收益、投资者的收入和财产、货币替代的供给等因素都应加以考虑。 3、局限性：该理论把金融创新完全归因于金融微观经济结构的变化引起的交易成本下降。实际上科技进步并非是交易成本下降的唯一决定因素，竞争也会起同样作用。 * 第三十二页，共五十六页。 三、金融创新的内容 1.金融战略的更新 ①征服策略（Strategy of Conquest）即在自身占有竞争优势的市场中，以雄厚的资金实力和广泛的分支机构赢得更多的市场份额，打败竞争对手甚至采取主动兼并方式不断扩充自己的力量。 ②变革策略（Strategy of Change）指在势均力敌的市场竞争中加强银行内部的资产负债管理，改进已有的金融服务，增加新的债权债务工具，以吸引更多的服务对象，争取竞争中的主动地位。 ③合并策略（Strategy of Consolidation）即在自身不占优势的市场中，寻找合作的对象，通过兼并、合资或者合营方式进行联合重组，依靠合力竞争。 * 第三十三页，共五十六页。 2.金融工具的创新 （1）规避利率风险的创新 布雷顿森林体系瓦解，石油危机，通货膨胀，经济衰退等，使金融市场利率大幅上升，汇率频繁变动；银行收益的不确定性急剧上升，给银行经营管理带来巨大压力，银行业纷纷寻求新的工具和手段来降低这些风险。于是，出现了金融期货、金融期权、利率互换、货币互换、远期利率协议以及资产证券化等新型金融工具和交易形式，金融工具、金融市场创新空前活跃。如： 20世纪60年代出现的大额可转让存款单（CD），使大额定期存款具有流动性，满足储蓄者将定期存款变现的需要，且可获得市场利率； 20世纪70年代末产生了更新的金融工具“货币市场共同基金”（Money Market Mutual Funds），它是一种开放式共同基金，主要从事短期证券投资，为中小投资者提供了投资机会。 * 第三十四页，共五十六页。 （2）技术创新 技术创新是指利用现代技术，向公众和企业提供成本低、便捷的、有利可图的金融服务。如： 银行信用卡的多功能化； 现金管理帐户。把存款帐户与其他帐户合并，为客户的一系列交易支付自动提供多种服务。 * 第三十五页，共五十六页。 （3）规避金融管制的创新 禁止银行向活期存款支付利息 不准储蓄账户使用支票 美联储对银行法定存款准备金的要求 自动转账制度（Automatic Transfer System） 可转让支付命令帐户（Negotiable Order of Withdrawal） 回购协议（Repurchase Agreements） 金融管制 金融创新 * 第三十六页，共五十六页。 几个创新工具的解释： 1、自动转账制度：允许客户在银行开设两个账户，一个储蓄账户，一个活期存款账户。当客户开出支票后，银行即自动将必要的资金从储蓄账户转到活期存款账户上支付，而在平时，活期存款账户上的余额只保持1美元，保证了客户的存款即能生息，又能用于支付。 2、可转让支付命令账户：是一种有息储蓄账户，又可开无名支票，使储蓄存款具备了较高的流动性。 活期存款不付息； 客户签发NOW通知书后，银行代为付款； 具有背书转让功能，成为没有支票名义的支票； 在法律上不作为支票帐户，可以不受有关支票户法规的限制，继续支付利息。 3、回购协议：即卖出联邦政府或其他政府机构的债券，换回现金，等到债券到期时再购回债券。银行通过市场交易将不生息的现金存款转化为回购协议，利用债券差价获利。 * 第三十七页，共五十六页。 3.金融业务的创新 （1）