镍、不锈钢期货四季度行情展望.pptx

四季度行情展望品种主要观点和策略思路镍宏观方面，外弱内稳，地缘政治和能源问题扰动，宏观预期仍会反复，大方向偏空。供给端，菲律宾苏里高地区雨季临近，镍铁、中间品产能逐步释放，精炼镍产量释放，镍元素供应明显增加。需要警惕印尼镍产品出口征税政策和能源危机下欧洲精 炼镍产能释放问题。需求端，四季度不锈钢复产且部分新增产能有望投放、新能源汽车行业景气，但更多使用经济性更佳的镍铁和中间品，对纯镍依赖度下降。合金 需求向好，是纯镍消费的主要增量。库存方面，交割品低库存现实难以逆转。策略思路：宏观外弱内稳，地缘政治扰动，交割品库存低位与二级镍过剩格局矛盾仍存，纯镍估值偏高，预计四季度镍价宽幅震荡，远期仍然偏空对待。多空机会并 存，注意节奏。预计沪镍运行区间150000~210000元/吨，伦镍运行区间18000~24000美元/吨。关注要点：全球主要经济体运行和货币政策；国内新能源政策；印尼镍产品出口征税政策；地缘政治；高冰镍转硫酸镍产能配置情况；镍豆实际可交割进展。 风险因素：宏观预期反复；资源优势国镍产品出口政策超预期；地缘政治问题；海外能源危机；镍巨头博弈；挤仓风险不锈钢宏观方面，海外流动性持续收紧，衰退风险犹存；国内二十大临近，地产、基建和消费方面刺激政策有望出台，国内经济弱修复，但改善幅度需要观察。供给端，钢厂复产，新增产能逐步投放，印尼回流，供应预期宽松。需求端，工程机械和石油化工具备韧性，地产改善仍待观察，政策有望提振消费，电梯、家电、汽车等需求边际复苏，但整体或难以达到理想状态。海外加息衰退和能源危机减停产背景下，出口存在不确定性。库存方面，目前社库和厂库为正常水平，但随着供应逐步放量，有望再度垒库。策略思路：基本面弹性主要在于供应端，留意能源问题，四季度不锈钢价格震荡偏弱，成本线以上反弹沽空为主，预计不锈钢价格运行区间14500~18000元/吨。 关注要点：国内经济刺激政策力度；疫情管控政策；德龙品牌可交割进展；印尼镍产品出口政策；新增产能投放进度；仓单库存风险因素：原料端价格超预期变动；国内经济改善超预期；钢厂产能释放不及预期2本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心目录镍：结构性矛盾仍存，注意宏观节奏，宽幅震荡不锈钢：供应放量，需求修复仍待观察，震荡下行3一、镍：结构性矛盾仍存，注意宏观节奏， 宽幅震荡4本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心三季度行情回顾三季度镍价主要经历了“加息前超跌——加息如期落地后暴力拉涨——区间震荡——硫酸镍产能错配、海外挤仓和地缘政治等因素炒作下突破区间上沿”四大 阶段。三季度基本面矛盾并不突出，当镍价涨至区间上沿会引发产业负反馈，跌至区间下沿会引起下游补库，因此更多是跟随宏观和消息面扰动。资金博弈 多头反扑3.8伦镍挤 仓事件发 酵上海疫情 五一节后跟随伦镍 补跌产业边际向下，库存底部支撑，配合宏观，区间震荡LME镍恢复交易超预期通胀 加息升温 镍价超跌欧洲数据偏差 衰退预期升温 镍价转跌现实与预期背离， 跟随宏观和消息面 区间震荡春节后供应仍然偏紧 沪镍补涨缅甸冶炼厂 被炸炒作低库存逻辑， 偏强运行硫酸镍产能错配 金九银十预期 俄镍车间起火海外挤仓预期升温 俄乌问题扰动美联储如期加息俄乌冲突加剧 担忧印尼青山 首批高冰镍 发运回国加息落地新能源政策出台 超跌反弹5本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心三季度观点回顾二季度主要观点半年报宏观方面，全球通胀高企，海外流动性收紧，金属承压。供给端，矿端恢复出货，镍铁、中间品（湿法中间品和高冰镍）产能逐步释放，精炼镍产能也在利润驱动下增产，镍元素供应明显增加。需求端，三季度中后期不锈钢新增产能有望逐步投放、新能源恢复较快增长，但更多使用经济性更佳的镍铁和中间品，对精炼镍依赖度下降，精炼镍消费弹性较差。库存方面，低库存现实仍存，下半年有望小幅垒库。整体看，下半年镍价震荡下行，沪镍运行区间120000~180000元/吨，伦镍运行区间17000~24000美元/吨。关注要点：主要经济体宏观政策；中间品和镍铁产能释放节奏；印尼镍产品出口政策；不锈钢新能产能投放节奏；镍豆是否纳入上期所交割品策略思路：逢高布空8月报主要观点：外围宏观相对真空期，国内稳增长政策相继出台，跟踪市场预期边际变化。产业方面，供需同增，二级镍过剩与纯镍库存低位的矛盾仍存，预计 镍价宽幅震荡。操作上，寻求宏观边际变化与估值修复的共振点，如宏观情绪降温时、高估值下杀时点。镍价弹性较大，矛盾不突出时，谨慎操作。另外， 关注海内外新能源汽车和印尼镍产品征税方面消息。主力合约参考运行区间150000-185000元/吨。策略思路：区间操作9月报主要观点：宏观方面，9月外弱内稳，关注海外加息和国内疫