个股精选量化模型garp选股策略研究.pptVIP

* * * * * 5.1 投资收益可以分解为市场因子、情绪因子、规模因子等 多因素模型：除市场因子外，规模、价值、动能等因子对业绩均有贡献 典型的因素模型 Fama三因素模型? 包含动量的四因素模型 Two Factor ：The Little Book that Beats The Market Earning Yield(Modified)/Return on Capital(Modified) Barra模型 59-Factor Vanguard’s 70-Factor Model 市场因子 情绪因子 基本因子 宏观因子 * 第二十三页，共四十页，2022年，8月28日 5.2 通过量化因子监控体系洞悉A股演绎路径 经过三次修改和完善形成目前的监控体系 已跟踪六大类共24个因子从99年以来市场表现，正在覆盖更多因子 因子分类 成长因子 价值因子 盈利因子 动量因子 风险因子 规模因子 …… 成长型 价值型 绩优型 大中小盘 GARP/VAM …… 风格划分 PE PB PS EV/EBIDTA EPS增长 净利润增长 营业利润增长 利润总额增长 销售净利率ROE ROA ROIC 1 M Price 3 M Price 6 M Price 12 M Price 3M Beta 6M Beta 3M Vol 6M Vol 财务杠杆 利息覆盖倍数 …… 资金动量 盈余动量 成交动量 …… 预测EPS增长 …… 毛利率 期间费用率 …… PCF …… 总股本 持股集中度 流通股本 …… * 第二十四页，共四十页，2022年，8月28日 5.3 最新体系——综合考虑因子收益率和模型稳定性 L/S Accumulative Performance Difference of L/H PostAlpha Prob. Accumulative Excess Return Ranked Information Coefficients(IC) Avg. Return Volatility Sharp Ratio Hit Ratio Duration IRs ICs Avg. Prob. T-Testing * 第二十五页，共四十页，2022年，8月28日 5.4 长期表现：估值/成长/风险因子贡献显著 股市场长期驱动因素表现对比 数据来源：中信证券数量化投资分析系统 长期： 估值/成长/风险 轮动：规模 阶段：盈利 其他：动量 进一步分大盘和小盘进行细化研究 * 第二十六页，共四十页，2022年，8月28日 5.5 不同因子表现存在周期性 * 第二十七页，共四十页，2022年，8月28日 5.6 量化个股精选模型之一：GARP选股策略研究 GARP策略意味着所有的股票都值得投资？ GARP策略可以取代价值策略和成长策略？ 价值和成长会发生轮动，不同市场环境具有不同表现 GARP策略兼顾成长与价值，可以平滑不同市场阶段表现更具持续性 价值/成长策略更加注重基本面分析，分析其内在价值，成长性 GARP策略更加适合量化投资 价值 GARP 成长 价格 低 贵 成长 高 低 Unattractive GARP Value Growth * 第二十八页，共四十页，2022年，8月28日 5.7 GARP选股策略研究：量化流程 * 第二十九页，共四十页，2022年，8月28日 5.8 寻找适合国内市场的一种模型设定：指标设定 价值成长矩阵 数据来源： 财务指标和价格数据来自中信证券数量化分析系统 预测数据来自一致预期 成长 指标 预测 EPS增长率 上年销售 净利率 净利润增长率 （上一期） ROE （上一期） ROE标准差 （过去8期） 价值 指标 预测 P/E 预测 P/E/G 历史市净率 P/B 历史市销率 P/S 历史 EV/EBITDA 财务指标 哪种组合月度收益高 PB 低PB PS 低PS PEG 低PEG ROE 高ROE EPS增长 高EPS增长 依单一财务指标高低构造组合表现 数据来源：中信证券研究部整理 * 第三十页，共四十页，2022年，8月28日 5.9 寻找适合国内市场的一种模型设定：打分方法 打分方法 排序按秩打分：排名越靠前得分越高，排名越靠后得分越低（打分不考虑行业差异） 五个价值指标和ROE波动按倒序排序打分 除ROE波动外四成长指标按顺序排序打分 总分：每个指标秩值得分加总分别得出价值度和成长性（金融业价值指标不考虑EV/EBITDA，因此四个价值得分加总之后*5/4进行恒等变换） 证券简称 EPS 增长率 销售 净利率 净利润同 比增长率 加权 ROE ROE 波动率 成长得分 预测 PE 预测 PEG 市净率 P