财务分析概述.ppt

注意： （1）在按股本比例分配利润和分担亏损和风险的原则下，投资各方利益一般是均等的，可不计算该指标 （2）只有投资各方有股权之外的不对等的利益分配时，或者是不按比例出资和进行分配的合作经营项目，投资各方的收益率才会有差异。 计算投资各方的财务内部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一个合理的水平上，有助于促成投资各方在合作谈判中达成平等互利的协议。 第九十四页，共一百三十九页。 （四）现金流量分析基准参数 1、含义： 现金流量分析指标的判别基准称为基准参数，最重要的基准参数是财务基准收益率或最低可接受收益率。 注意： （1）采用财务基准收益率或最低可接受收益率作为折现率，用于计算财务净现值，可使财务净现值大于或等于零与财务内部收益率大于或等于财务基准收益率或最低可接受收益率两者对项目财务可行性的判断结果一致。 （2）计算财务净现值的折现率也可取不同于财务内部收益率判别基准的数值，或者取几个不同数值的折现率，计算多个财务净现值，此时通过财务内部收益率对项目财务可行性的判断可能会与通过财务净现值对项目财务可行性进行的判断不同。 第九十五页，共一百三十九页。 2、选取 基准参数选取的要求： （1）基准参数的确定要与指标的内涵相对应。 应明确对谁而言，不同的人，从不同角度去考虑，对投资收益会有不同的最低期望值。 （2）基准参数的确定要与所采用价格体系相协调 如果计算期内考虑通货膨胀，并采用时价计算财务内部收益率，则确定判别基准也应考虑通货膨胀，反之亦然 （3）基准参数的确定要考虑资金成本 投资获益要大于资金成本，通常把资金成本作为基准参数的确定基础，或称第一参考值 （4）基准参数的确定要考虑资金机会成本 投资获益要大于资金机会成本，也把资金机会成本作为基准参数的确定基础。 第九十六页，共一百三十九页。 各现金流量基准参数的选取： （1）项目投资财务内部收益率的基准参数 确定： ① 可采用国家、行业或专业（总）公司统一发布执行的财务基准收益率。 ② 或由评价者自行设定。 一般可在加权平均资金成本基础上再加上调控意愿等因素来确定财务基准收益率。 注意： 选择项目投资财务内部收益率基准参数时要注意所得税前和所得税后指标的不同。 第九十七页，共一百三十九页。 （2）项目资本金财务内部收益率的判别基准 项目资本金财务内部收益率的基准参数应为项目资本金所有者整体的最低可接受收益率。 确定： ① 通常可采用相关公式计算（详见第七章资本资产定价模型法、股利增长模型法、税前债务资金成本法加风险溢价法） ② 也可参照同类项目（企业）的净资产收益率确定。 第九十八页，共一百三十九页。 （七）维持运营的投资费用 在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估算项目维持运营的投资费用。 （八）成本与费用估算的有关表格 1.总成本费用估算表（教材273页表9-3）； 2.各分项成本费用估算表：“外购原材料费估算表”，“外购燃料和动力费估算表”，“固定资产折旧费估算表”，“无形资产和其他资产摊销费估算表”，“长期借款利息估算表”（可与“借款还本付息计划表”合二为一）等。这些报表都属于财务分析的辅助报表。 第六十二页，共一百三十九页。 五、相关税金估算 财务分析涉及的税金主要包括关税、增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等,有些行业还涉及土地增值税。 财务分析时应说明税种、征税方式、计税依据、税率等，如有减免税优惠，应说明依据及减免方式。 第六十三页，共一百三十九页。 财务分析涉及税种表 税种名称 建设投资 总成本费用 营业税金及附加 增值税 利润分配 进口关税 ∨ ∨ 增值税 ∨ ∨ ∨ 消费税 ∨ ∨ 营业税 ∨ 资源税 自用∨ 销售∨ 土地增值税 ∨ 耕地占用税 ∨ 企业所得税 ∨ 城市维护建设税 ∨ 教育费附加 ∨ 车船税 ∨ ∨ 房产税 ∨ 印花税 ∨ ∨ 第六十四页，共一百三十九页。 六、改扩建项目效益和费用估算应注意的问题 (一)投资项目的分类 1.按项目建设的性质以及项目与企业原有资产的关系，分为新建项目和改扩建项目； 2.按项目的融资主体，分为新设法人项目和既有法人项目。 第六十五页，共一百三十九页。 (二)改扩建项目的特点 改扩建项目的财务分析涉及项目和企业两个层次，“有项目”和“无项目”两个方面。其特点是： 1、以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的效益； 2、项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂； 3、建设期内建设与生产可能同步进行； 4、项目与企业既有联系，又有区别。既要考察项目给企业带来的效益，又要考察企业整体财务状况； 5、项目的效益和费用可随项目的目标不同而有很大差别。 6、改扩建项目的费用多