斯蒂芬·A·罗斯-公司理财-中文-第16章.pptVIP

总的来说，股利的总体数额较大 支付股利的公司数量减小 新上市的公司倾向于不发放股票 税收政策会产生影响；但并非决定性影响 公司会使股利支付平滑化 股利会对市场释放信号 公司应该遵循以下股利政策： 不能因为支付股利而放弃正净现值的投资项目 避免通过发行股票筹资来发放股利 考虑股票回购 股利和股票回购的数额巨大，并且无论考虑通货膨胀与否，其名义或实际数据历年来都在稳步增长。 股利发放主要集中在少数成熟的大公司。 管理层通常不愿意削减股票。 管理层会根据公司利润增长情况而逐渐、缓慢地提高股利以平滑股利。 未预期到的股利变化会引起股价反应。 以股票的形式支付股利 增加流通在外的股票数量 小额股票股利 小于20—25% 如果你有100股股票，公司宣布发放10%的股票股利，你将收到10股股票。 大额股票股利– 大于20—25% 股票拆细和股票股利实际是同一回事，但股票拆细是用比率而不是百分比表示。 例如，2:1的股票拆细相当于发放100%的股票股利。 股票拆细后，股价会下降。 对股票拆细的通常的解释是，使得股价处于合理的交易价格区间。 股利有哪些不同的类型，如何支付股利? 什么是客户效应？它给股利政策无关论带来什么影响？ 改变股利政策的信息会带来什么影响？ 什么是股票股利？它和现金股利的区别是什么？ 为什么股票回购能够替代现金股利，并说明为什么投资者更喜欢股票回购？ * * 5 * 19 * 15 * 16 * 17 * The dividend and capital gains tax rates are subject to change at the discretion of Congress. * www: Click on the web surfer icon to find out about upcoming stock splits and dividends 第16章 Copyright ? 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 区分不同类别的股利并解释他们是如何支付的 掌握和应用股利政策的相关问题 理解并解释为什么股票回购是替代红利 区分现金股利和股票股利 16.1 股利的不同种类 16.2 发放股利的标准程序 16.3 基准案例：股利政策无关论的解释 16.4 股票回购 16.5 个人税收，发行成本与股利 16.6 偏好高股利政策的现实因素 16.7 客户效应：现实问题的解决 16.8 我们了解和不了解的股利政策 16.9 股票股利与股票拆细 许多公司都会发放常规现金股利 公众公司通常一年发送四次 有时公司会发放特殊现金股利 极端情况是发放清算性股利 公司经常会发放股票股利 没有现金流出公司 增加流通在外的股票数量 一些公司会发放实物股利 箭牌口香糖公司的送一盒口香糖 邓迪火葬场为股东提供贴现火葬 登记日– 当天登记在册的股东有权获得本期股利 除息日- 在除息日之前交易的股票都是含息的 现金股利- 由公司向股东发放现金股利 10月25日 11月1日 11月2日 11月5日 12月7日 股利宣布日 带息日 除息日 登记日 股利发放日 … 股利宣布日：董事会通过决议，决定发放股利 带息日： 在这一天及之前交易的股票都含息 除息日： 在除息日之后的股票交易都是不含息的 登记日： 公司编制一份在11月5日这一天公司的所有投资者名单 在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票价格下跌额应该等于股利额。 $P $P – 股利 除息日 股价的下跌额正好等于股利额 -t … -2 -1 0 +1 +2 … 股价下跌多少取决于税率。从实证检验来看，股价下跌幅度比股利少，而且往往在除息日之前几天就已经开始下跌了。 争论的焦点之一是股利政策无关。 既然投资者并不需要股利来将股票转化为现金，因此他们不会为高股利股票付更高价格。 换句话说，投资者可以通过自制股利给自身带来现金流，因此股利政策并不会对公司价值产生影响。 Bianchi公司的股价为 42美元，希望发放2美元的现金股利。 投资者Bob有80股，希望有每股3美元的现金股利。 Bob的自制股利政策为： 除权后卖出2股股票 自制股利 来自股利的现金流 $160 来自销售股票的现金流 $80 现金流总额 $240 股票价值 $40 × 78 = $3,120 $3 股利 $240 $0 $240 $39 × 80 = $3,120 判断对错：股利是无关的 判断对错：股利政策是无关的 由上面的案例可以知道，投资者Bob的初始资金是3,360美元：