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海外家居产业专题研究报告：美国床垫行业发展史复盘 1、美国床垫行业发展历史概述 从?1870?年席梦思成立算起，美国床垫行业经历?150?年发展后，目前已经进入成熟?期，行业走出了席梦思、舒达、 丝涟、泰普尔、Sleep Number 等国际知名床垫品?牌。我们综合考虑了人口、 房地产发展情况、经济增速、城镇化进程、行业集中?度水平等因素将美国床垫行业大致分为发展早期、快速发展期和成熟期三个阶段。 1.1、发展早期（1870-1945?年）：弹簧床垫开启现代床垫时代 1876?年，席梦思研发出世界上第一张弹簧床垫，标志着现代床垫时代正式开启。?1870-1945?年期间，美国三大床垫生产商席梦思（1870?年）、 丝涟（1881?年）、舒?达（1931?年）相继成立。在?1929?年经济大萧条的冲击下，许多中小企业经营状?况艰难，部分中小企业联合起来组成共同体，共享销售渠道、共摊广告费用，借?此渡过难关。舒达便是由?13?个床垫制造商整合而成，由此顺利渡过经济危机和二?战的负面冲击并发展壮大。 在此期间，席梦思凭借产品研发优势、品牌营销优势，牢牢占据美国床垫行业龙?头地位。动荡喧嚣的外部宏观环境促使中小床垫生产商或出清或整合，由此带来?行业集中度的提升以及头部企业先发优势的建立。此外，受制于生产技术水平，?弹簧床垫售价是普通床垫的?3-4?倍，其消费群体主要为社会上层人士，尚未普及?到普通大众，席梦思弹簧床垫一度成为高端奢侈品的代名词，因而导致市场规模?难以快速成长，床垫行业处于发展早期。 1.2、成长时期（1945-1990?年）：经济繁荣助推床垫快速普及 二战结束后，上千万美国军人从战场回归家庭带来旺盛的购房需求，美国住房价?格一路飙升，刺激 房地产开发商加大投资，美国房地产行业在战后迎来量价齐升。?同时，在布雷顿森林体系下，美国利用其有利的贸易条件和强劲的工业实力促进?制造业的发展，带来经济的繁荣和中产阶级占比的提升。随着中产阶级群体扩大，?越来越多的美国人拥有购房能力，房屋自有率提升?10.4pct（从?1950?年的?53%提?升至?1965?年的?63.4%），由此导致对床垫的需求大幅增加。此外，工业水平的提?高推动弹簧床垫生产成本的大幅下降，叠加人均收入水平的快速增长与美国人民?对于睡眠质量的重视，弹簧床垫迅速普及，床垫行业迎来快速发展期。 在此期间，龙头企业利用报刊、杂志、电视、广播等媒体加大广告投入进行消费?者教育和品牌塑造，从而在快速发展的行业中抢占市场份额，最终形成寡头竞争?的市场格局。1990?年，3S（席梦思、舒达、 丝涟）占据?44.8%的市场份额，其中?丝涟/席梦思/舒达的市占率分别为?18.2%/16.2%/10.4%，行业集中度处于高水平。 1.3、成熟时期（1990?年至今）：专业床垫和电商渠道搅动竞争格局 存量房市场环境下，床垫销售主要由二手房交易和产品升级换代创造的需求驱动。美国城镇化进程于?1990?年已基本完成，新房销售占比自?1999?年以来便持续?低于?15%，美国 房地产行业是一个典型的存量房市场，床垫销售主要由二手房交?易和产品升级换代需求驱动，行业增速放缓进入成熟期。 在此期间，专业床垫生产商泰普尔、Sleep Number 顺应消费升级趋势推出新型床?垫，一经推出便广受欢迎，并迅速跻身于行业领先地位。席梦思和 丝涟由于激进?改革失败叠加经济危机冲击的影响，最终联手舒达和泰普尔化解其财务困境，稳?固了寡头竞争的行业格局。然而，电商渠道的兴起使得头部企业的渠道优势遭受?一定冲击，行业集中度有所分化。 具体来看： 专业床垫定位偏高端，受宏观经济波动影响更大。2004-2016?年间，专业床垫（泰?普尔+Sleep Number）增速走势与行业增速走势保持一致，但是专业床垫波动幅度?更大，这是因为专业床垫带有一定的功能属性，定位偏高端，更容易受到经济周?期波动的影响。在经济向好的年份，专业床垫增速显著优于行业，但是在经济下?行期，人们会更倾向于购买满足其基本睡眠需求的弹簧床垫。2017?年，由于泰普?尔与美国最大的床垫零售商?Mattress Firm 发生纠纷终止合作导致专业床垫出货额?大幅下滑。2018-2020?年，泰普尔持续加大自有渠道的建设，同时在?2019?年与?Mattress Firm 重新恢复合作，由此造成专业床垫增速与行业增速出现背离的现象。 小结： 在物流难题尚未解决前，专业床垫生产商借消费升级东风、3S 依托渠道和品牌优?势共同挤压着中小企业的生存空间。随着盒装技术的出现，中小企业得以借助电?商渠道摆脱对零售门店的依赖，从而在市场中占有一席之地（截至?2020?年，美国?床垫线上销售额占比?20%）。但是，床垫具有较强的体验属性，消费者更倾向