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嵘泰股份研究报告：被低估的汽车转向系统铝铸件龙头 1、深耕细研，国内汽车转向铝铸件细分龙头 公司深耕汽车铝铸件领域，是国内 EPS（电动助力转向器）铝铸壳体的龙头。 嵘泰股份成立于 2000 年，在 汽车铝合金精密压铸件领域深耕多年，主要产品涵盖汽车转向系统、汽车传动系统、汽车制动系统等。汽车 转向系统零部件是公司主营业务的重要组成部分，营收占比约六成，主要产品有转向器壳体、转向管柱、伺 服壳体、端盖等。电动助力转向器壳体是公司转向系统零部件中的优势产品，根据公司可转债上市公告书，2021 年该产品在国内乘用车市场的占有率达 21.5%，处于行业领先地位。 转向系统类产品的毛利率水平处于行业前列，历史上不受原材料涨价影响时在 34%以上。2017-2020H1 公 司转向系统零部件毛利率均在 34%以上（该期间运费还未计入成本科目，不影响毛利率），高于公司其他产 品。2019 年转向系统零部件毛利率下降 2.98 pcts，主要因为部分转向系统零部件订单逐步由莱昂嵘泰承接，彼时莱昂嵘泰尚未完全达产，单位成本较高，拉低了毛利率。 铝压铸产品种类繁多，压铸企业的产品各有侧重，我们横向对比了公布过转向系统零部件毛利率的几家上市 友商。由于友商仅在招股说明书中详细披露细分品类的毛利率，故可提取的数据不多。 嵘泰股份转向系统零 部件的毛利率水平处于行业前列。一方面因为嵘泰股份多年聚焦转向