金融市场利率与价格形成机制.pptVIP

一、利率和货币的时间价值 货币的时间价值是指当前所持有的一定量的货币，比未来获得的等量货币具有更高的价值。货币之所以具有时间价值，是因为： （1）货币可以满足当前消费或者用于投资而产生投资回报； （2）通货膨胀可能造成货币贬值； （3）投资可能有风险，需要提供风险补偿。 四个术语：现值：PV； 终值（或者说未来值）：FV；时间：t； 利率：r。 第三十一页，共六十五页。 （一）单期中的终值与现值 单期中终值的计算公式为： FV=C0（1+r） 单期中的现值计算公式： PV=C1/1+r （二）多期的终值和现值 多期的终值的计算公式： FV=PV×（1+r）T 多期中的现值计算公式： PV=FV/(1+r)T 第三十二页，共六十五页。 其中，(1+r)T是终值复利因子，1/(1+r)T为现值贴现因子 终值复利因子是指1元钱在投资报酬率为r的前提下投资T年的终值； 现值贴现因子是指1元钱在投资报酬率为r的前提下贴现T年的现值； 现值计算是终值的逆运算。简单地说，终值计算是将现在一笔钱计算为未来某一时刻的本利和。而现值计算，则是将来一笔钱相当于现在多少钱的计算方式，这是货币时间价值计算中最基本也是最重要的换算关系。 随着期限T的增长，现值贴现因子将变小，即同样一笔钱，离现在越远，现值越小；随着利率r的提高，现值贴现因子1／(1+r)T将减小，即同样一笔钱，贴现率越大，现值越小。反之，随着期限T的增长，终值复利因子（1+r）T将增大。即同样一笔钱，离现在越远，终值越大，利率越大，终值越大。 第三十三页，共六十五页。 （三）单利和复利和有效利率 例题1： 假设年利率为12%，今天投入5000元，投资期限为6年，在单利和复利条件下分别计算收益。 解：（1）单利计算：5000+（0.12×5000×6）=8600 （2）复利计算：5000×（1+0.12）6=5000×1.9738=9869.11 （3）利差为1269.11 第三十四页，共六十五页。 例题2： 张三购买了金山公司首次公开发售时的股票。该公司的分红为每1．10元，并预计能在未来5年中以每年40％的速度增长。5年后的股利为多少? 解析： FV=C0× (1+r)T=1.10×(1.40)5=5.92(元) 第三十五页，共六十五页。 一年内对你的金融资产计m次复利，T年后，你得到的价值是： 第三十六页，共六十五页。 例题3： 你将50元进行投资，年利率为12％，每半年计息一次，那么3年后你的投资价值 第三十七页，共六十五页。 （四）有效年利率 上面的例题计算有效年利率 50×（1+EAR）3=70.93 （1+EAR）3=70.93/50 有效年利率的计算公式： 第三十八页，共六十五页。 （五）不同利率和不同期限下的现值变化 例题4：如何成为百万富翁。 假如你现在21岁，每年能获得10％的收益，要想在65岁时成为百万富翁，今天你要拿出多少钱来投资? 解：确定变量：FV=100万元，r=10％，t=65-21=44，PV=? 代人终值算式中并求解现值：1000000=PV×(1.10)44 PV=15091 第三十九页，共六十五页。 例题5：确定利率。 假设你的子女在18年后将接受大学教育，预计届时需要的学费总20万元。你现在有15000元可以用于投资，问需要怎样的回报率才能实现该目标? 现值PV=15000(元)，终值FV=200000元，t=18年，求解收益率 200000=15000×（1+r）18 r=15.48% 第四十页，共六十五页。 例题6：确定利率。 美国前总统富兰克林死于1790年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城市政府捐赠l 000美元用于设立奖学金。捐款必须等他死后200年方能捐出使用。1990年时，付给费城的捐款已经变成200万美元，而给波士顿的已达到450万美元。问两个城市的投资收益率各为多少? 代入上式计算出费城的投资收益率为3.87%，波士顿的投资收益率为4.3%。 第四十一页，共六十五页。 二、年金、永续年金和增长型永续年金 年金是指一定期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的系列现金流。年金的终值和现值计算一般都是采用复利计算，根据等值现金流发生的时间点的不同，年金可以分为期初年金和期末年金，如果不作说明，我们一般假定年金就是期末年金。 第四十二页，共六十五页。 1、年金的现值就是现金流的折现。 第四十三页，共六十五页。 例题7： 加拿大的银行公布的按揭利率是年利率，但却为半年复利计息，而还款计划往往按月支付。假如你从加拿大银行按揭了10000加元，25年期，年利率为7.4％，半年复利计