第四章汇率制度与汇率政策.pptVIP

（二） 浮动汇率制下的财政、货币政策 在浮动汇率制下，对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制相比有很大不同，这体现在： 第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。 第二，我们假定汇率贬值能改善经常账户收支、提高国民收入。 第三十页，共八十三页。 资金完全不流动时的财政货币政策分析 当资金完全不流动时，国际收支平衡体现为经常账户收支的平衡。 1.货币政策分析 扩张性货币政策→货币供给增加→利率下降→投资上升→国民收入上升→进口增加→经常账户恶化→本币贬值，国民收入增加 所以，货币政策有效 第三十一页，共八十三页。 浮动汇率制下，资金完全不流动时货币政策 第三十二页，共八十三页。 2.财政政策分析 ↗利率上升，投资减少 扩张性财政政策→国民收入增加 ↘进口增加→经常账户恶化 →本币贬值，国民收入增加 所以，财政政策有效 第三十三页，共八十三页。 浮动汇率制下，资金完全不流动时财政政策 第三十四页，共八十三页。 资金完全流动时财政货币政策分析 1.货币政策 ↗利率下降，本币贬值，国民收入增加 扩张性货币政策→货币供应量上升 ↘国民收入上升 所以，货币政策有效 第三十五页，共八十三页。 浮动汇率制下，资金完全流动时货币政策分析 第三十六页，共八十三页。 2.财政政策分析 ↗国民收入上升 扩张性财政政策 ↘利率上升→资金流入→本币升值→出口下降→国民收入下降 所以，财政政策无效 第三十七页，共八十三页。 第三十八页，共八十三页。 资金不完全流动时的财政货币政策分析 1.货币政策分析： 扩张性货币政策→利率下降→BP恶化→本币贬值→出口增加→国民收入增加 所以，货币政策有效 第三十九页，共八十三页。 浮动汇率制下，资本不完全流动时的货币政策（一） 第四十页，共八十三页。 2.财政政策分析 ↗国民收入上升→CA恶化（收入效应） 扩张性财政政策 ↘利率上升→资金流入→K改善（利率效应） 结果可能出现三种情况：收入效应大于利率效应，BP恶化，本币贬值，国民收入提高 收入效应小于利率效应，BP改善，本币升值 收入效应等于利率效应，BP不变，国民收入上升，利率上升 结论：财政政策有效。 第四十一页，共八十三页。 浮动汇率制下，资本不完全流动时的财政政策（一） 第四十二页，共八十三页。 浮动汇率制下，资本不完全流动时的财政政策（二） 第四十三页，共八十三页。 总结 1．分析开放条件下财政、货币政策效力的主要工具是蒙代尔－弗莱明模型。蒙代尔一弗莱明模型的分析对象是一个开放的小国，它假设总需求不足，对国际资金流动采取了流量分析。 第四十四页，共八十三页。 2．在固定汇率制下，货币政策在长期都是无效的。这是因为在固定汇率制下，政府有义务通过调整外汇储备来使国际收支保持平衡，因此政府无法控制本国的货币供给。以扩张性货币政策为例，它会带来产出的上升与利率下降，这又可通过收入机制与利率机制带来国际收支的恶化，国际收支的恶化则可带来外汇储备的减少从而抵消对货币供给的扩张行为。 3．在固定汇率制下，财政政策一般是比较有效的。这是因为，在存在国际资金流动的情况下，财政政策会通过它对利率的影响而带来国际资金流动的调整，这会加强原有财政政策的效力。 第四十五页，共八十三页。 4.在浮动汇率制度下，货币政策一般都是比较有效的。这是因为，此时一国可以由主控制货币供给，货币政策会通过对汇率的影响而加强其效果。以扩张性货币政策为例，这会带来产出的增如与利率降低，而这两者都会带来国际收支的恶化从而使本国货币贬值，这就又如强了货币政策对经济的控制效果。 5．在浮动汇率制下，财政政策一般是相对低效的，这是因为，在相当多的情况，财政政策造成的利率变动会引起汇率的调整，从而削弱其政策效果。以财政扩张政策为例，它常常通过造成利率上升带来国际收支的改善，这会带来本国货币汇率升值从而削弱财政政策对简介的扩张效果。但是，在不存在国际资金流动时，财政政策是非