比依股份研究报告.docx

比依股份研究报告 1.投资概要 1.1.核心观点 2025年欧美和国内空气炸锅市场有望突破7000万台。新冠疫情期间，消费者居家烹饪需求激增，具备健康、快携等优点的空气炸锅备受追捧。根据生意参谋数据，2020年淘系平台空气炸锅销售额同比增长141%。随着消费者对无油、少油烹饪诉求不断增强以及空气炸锅功能不断丰富，欧美和国内空气炸锅普及率将持续提升。预计到2025年，国内空气炸锅销量将超过2500万台，欧美空气炸锅销量将超过4500万台。根据奥维数据，2022Q1国内空气炸锅线上零售量增长195%，行业延续高景气。 比依拥有全球优质客户，未来将步入高成长轨道。2018-2021年，比依收入的复合增速接近40%。展望未来，比依的成长性体现在1）现有客户订单增长。我们预计，2021~2025年中国和欧美空气炸锅市场将维持7%的增速。比依现有客户处于空气炸锅行业领先地位，未来订单量将保持较快增长。2）持续开拓新客户。比依现有客户占欧美和国内空气炸锅市场前十大品牌数的比例不到三分之一。未来公司有望凭借出色的研发能力和订单交付能力不断拓展新客户。3）自主品牌业务开启新的增长曲线。比依多年代工业务积累了丰富的产品资源池和优秀的研发制造能力。和主流空气炸锅品牌相比，比依空气炸锅的SKU更多，功能更丰富，性价比更高。近年比依在传统和新兴电商平台积极推广自主品牌，自主品牌业务有望放量。 1.2.有别于