今世缘专题分析报告.docx

今世缘专题分析报告 1、?江淮名酒，厚积薄发 1.1、?企业改制，理顺机制 公司前身为江苏高沟酒厂，曾因内外交困陷入经营困境，后在政府扶持下恢复生?产。今世缘公司前身是“三沟一河“之一的江苏高沟酒厂，高沟酿酒源于西汉，?盛于明清，酿酒历史源远流长，1949?年高沟镇八家规模较大的槽坊合并成高沟?酒厂。90?年代初期，高沟酒厂因国家政策限制下白酒产量下滑、苏酒市场竞争?加剧等外部挑战，叠加经营管理不善步入困境，1996?年凭借政府支持的?2000?万元资金恢复生产。 国有企业改制提高经营效率，成为黄金时代规模进一步扩张的起点。2003-2005?年，涟水县政府推动今世缘进行国有企业改制，确立了国有控股、经营层少量参?股的形式，改制后国有占股?90%、经营层占股?10%，国有独资公司涟水城市资?产经营有限公司(下文简称涟水城资)受政府委托持股，此次改制理顺了经营体?制，进一步提高了经营效率。 大股东多次进行股权转让，经营层持股比例得以提高。2005?年企业改制后，为?进一步调动经营层积极性，涟水城资多次向经营层转让股份。2007?年?5?月，涟?水城资向经营层转让?10%股权，转让后经营层持股比例达?20%。2007?年?7?月，?根据县政府组建企业集团、做大企业的要求（注册资本需要达到?5000?万才能成?为集团企业），大股东增资?4000?万导致经营层股份比例下滑至?6.67%，2008?年，为消除经营层持股比例下降的影响，大股东进行第二次股权转让，转让后经?营层合计持股达?18%。 骨干员工通过持股平台入股，利益绑定进一步增强。为调动管理、营销和技术骨?干的积极性，2010?年?2?月，企业经营层和中基层干部进行增资，持股比例达到?35.44%。2010?年?3?月，涟水城资将股权无偿划转至今世缘集团。2010?年?5?月?引入战略资本，外部投资者增资?2025.88?万元，此后经营层持股比例为?28%。 1.2、?品牌升级，顺势而为 早期高沟美酒具备名酒基因，曾经凭借品质屡获奖项。作为历史悠久的老牌苏酒，?高沟酒厂具备一定的品牌积淀，在成立以来曾屡获奖项，1956?年高沟大曲获江?苏省“酿酒第一”奖旗。1984?年在全国第四届评酒会上，高沟特曲被评为全国?浓香型白酒第二名。1989?年在全国第五届评酒会上，高沟酒蝉联“国家优质酒”?称号，1995?年高沟特曲被国家技术监督局认定为国家浓香型名优白酒标准样品。 伴随白酒行业在多重冲击下逐渐进入调整期，公司于?1996?年推出“今世缘”品?牌定位中高端。1996?年以来，因国家限制公务消费、实行生产许可证制度和复?合计税、山西假酒事件，叠加亚洲金融危机，白酒行业进入调整期，低端白酒面?临产能过剩的问题，彼时业内酒企相继推出中高端产品。公司在酒厂恢复经营之?后，将传统缘文化和饮酒文化有机对接，创立中高档白酒“今世缘”品牌，塑造?“中国人的喜酒”，差异化聚焦婚庆市场，2000?年推出今世缘喜庆家系列，进?一步开发婚喜庆周边产品。 “今世缘”品牌中端化，公司推出国缘品牌（K系），定位高端白酒。2004?年?起，白酒消费升级趋势明显，公司推出高端白酒品牌“国缘”，主张“成大事，?必有缘”，国缘四开出厂价约?300?元，仅比五粮液低?20?元左右。自?2004?年推?出以来，国缘品牌连续五年销售额增长超?100%，2009-2010?年销售额分别突破?6?亿/10?亿。2009?年公司推出高端产品?V3、V6，2011?年推出超高端新品?V9?，?但因?2012?年开始行业调整，V系列发展暂缓。彼时高端白酒以三公消费为主，?公司发力政务团购以绑定意见领袖，逐渐在政务群体中形成品牌认知。 国缘?K系（主要是?4K、2K）站稳次高端，新一轮行业复苏期公司推出高端新品?国缘水晶?V系列。2015?年起白酒行业消费升级、高端白酒价格上行打开空间，?次高端白酒显著受益，得益于前期品牌积累，国缘?K系迅速增长，2016-2020?年以国缘为代表的特?A+类营收?CAGR达?34.6%。2018?年，公司进行换装升级，?推出全新的国缘水晶?V系以占位高端白酒赛道。2019?年?8?月，公司独创的清雅?酱香型新品?V9?上市，定位“中国中度高端白酒”，V9?商务版、至尊版分别定价?1200/2000?元左右。 品牌升级的同时，公司长期投入技改项目，保证产品品质。2004?年公司即开始?机械化生产线研发，2009?年淘汰效益低的产品?230?余个，研发了麸曲生产机械?化、浓香型酿酒机械化、芝麻香型酿酒机械化系统。2011?年，公司成功研制自?动化酿酒车间，产品品质和生产效率进一步提升。2015?年公司建成中国第一个?智能酿造车间，出酒率及产品品质更加稳定。2021?年?7?月南厂区?10?万吨陶坛?酒库二