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企业成长性考核主要内容，方法与市场壁垒 一，企业成长性考核内容 成长性侧重未来的成长，而不是过去，要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、 而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说，历史数据的参考意义不大。而对于成熟 行业来说，较长时间的历史数据（最好涵盖一个完整的经济周期）能够提供一些线索， 作为参考还是很有必要的。 1. 收入是利润的先行指标 1）收入增长情况 2）主营业务的变化 3）主要客户销售额分析 4）主要竞争对手比较 2. 毛利率水平体现了企业的竞争力 1）毛利率水平 2）成本构成 3. 净利润的水份 经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润） 真实的净利润（经营性利润-所得税） 4. 收入与利润的含金量 1），现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入） 2），经营现金率（经营活动产生的现金流量净额/收入） 3），自由现金FreeCashFlow（自由现金=运营现金流-资本支出） 自由现金/企业价值（FCF/EV，企业价值=市值+有息债务） 5，回报率水平 1）. ROE（股东权益回报率，或净资产收益率） 2）. ROA（总资产回报率） 3）. ROIC（投入资本回报率） 4）.杜邦法 5）.波特五力法 6）. SWOT法 二，企业成长性的市场壁垒 1.回报率 从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？回报率主要指毛利润、ROE（股东权益回 报率）、ROA（总资产回报率）和ROIC（投入资本回报率）。这几种回报率指标分 别适用于不同的商业模式。 重点是要从商业逻辑上判断，企业的高回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些？ 能否持续？企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？主要的量化分析方法有 杜邦法、波特五力法和 SWOT法。 2.转化成本 企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？ 转化成本是指：用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本（含 时间成本）与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。 较高的转化成本构成排他性，如微信和易信 ，易信在本质上与微信差别不大 ，但对于 用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便 ，存在较高的转化（重塑 ）成本，微信因为 先发优势具有较强的生命力和商业价值。 如果能让用户不选择竞争对手的产品，说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性， 那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。 了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业 逻辑来判断。转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。 3.网络效应 企业通过哪些手段销售产品？具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还 是网店销售？各种销售手段分别为企业带来多少销售额？传统企业如何应对电商？ 企业的网络规模效应如何？网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存 在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加， 企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。 比如，就全国范围来说，工商银行的营业网点遍布全国大街小巷 ，甚至在国外主要城 市也有网络分布。 相比而言 ，它比地区性银行具有更大更广的网络效应，因此 ，工商银行的用户更多， 其企业价值也相对更高。 4.成本与边际成本 企业的成本构成是怎样的？成本的决定因素有哪些？企业的成本能否做到行业最低 ？ 如何做到 ？单位成本能不能随着销售规模扩大而下降 ？企业要想长久地保持成本优 势并不容易 ，它需要有优于对手的资源渠道（原材料优势）以及更优越的生产工艺（流 程优势） ，更优越的地理位置（物流优势） ，更强大的市场规模 （规模优势） ，甚至 是更低的人力成本。 低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一种强势竞争力的体现，高毛利的企业通常 具有定价权。 5.品牌效应 产品或服务是否具有品牌效应？事实上，对于大多数用户而言，他们对于品牌的敏感 度远不如对价格的敏感度那么高，价格是指导购买行为的第一要素。 品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值 在于它能够改变消费者的购买行为，从而为企业带来高于平均水平的附加值。 因此，具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征： 1）具有很强的辨识度。 2）是信任、依赖和满足感。 3）高于一般水平的售价。 4）是企业的文化和价值观。 5）对于消费者来说是一种优先购买的选择 。