第八章风险资本市场的风险与风险管理.pptVIP

第八章　风险资本市场的风险与风险管理 第一节　风险资本市场中的风险分析 第二节　风险投资的风险测定 第三节　风险投资的管理 第一页，共二十一页。 第一节　风险资本市场中的风险分析 一、风险的概念 如何表达风险的概念，理论界至今尚无统一的说法，归纳起来，主要有以下五种： １.损失的可能说与损失的不确定说。 ２.风险因素结合说。 ３.预期与实际结果变动说。 ４.风险主观说和风险客观说。 ５.损失及得利不确定说。 第二页，共二十一页。 二、风险资本市场风险的界定 　一般而言，风险资本市场的风险是指在风险资本投资活动过程中，由于市场、技术、经营等方面的不确定性带来风险酱损失的可能性。这种可能性包括投入资本的损失和预期收益未达到的损失。这些风险主要来源于： １.与风险投资公司或风险投资基金相关的风险。 ２.风险资本投入风险企业带来的风险。 　 第三页，共二十一页。 三、风险资本市场中的主要风险分析 （一）运作风险 运作风险是风险资本市场的基本风险，它包括： １.信息披露风险 ２.初始投资的损失风险 ３.风险资本的支配权与所有权分离风险 ４.资本收益的变现能力风险 ５.法规政策限制风险 第四页，共二十一页。 （二）商业风险 风险投资的商业风险是指风险投资市场环境的变化或者投资水平的差异所形成的未来收益的不确定性。 风险投资的商业风险大，影响因素多。影响因素主要有： １.所投资项目的类型 ２.所投资项目的管理水平 ３.所投资项目竞争对手的情况 ４.经济景气与政府政策 ５.市场因素 第五页，共二十一页。 （三）流动性风险 决定流动性风险的主要因素有： １.证券市场的完善程度 ２.投资项目价值量的大小 ３.投资项目的发展前景 ４.宏观经济情况 ５.风险投资企业的净现金流量 第六页，共二十一页。 （四）技术风险 技术风险的具体表现为： １.技术水平风险 ２.转化风险 ３.配套风险 （五）知识产权风险 １.侵权风险 ２.泄密风险 （六）投入风险 １.数量风险 ２.结构风险 第七页，共二十一页。 一、主观风险测定法 （一）传统的主观风险判定法 １.经理观察法 ２.资产负债表透视法 ３.企业股市跟踪法 ４.事件推测法 第二节　风险投资的风险测定 第八页，共二十一页。 （二）现代的主观风险判定法 现代的主观风险判定方法致力于将传统主观方法涉及到的因素综合在一起，并且设法将传统主观方法的定性分析特征转向定量分析，由此而将主观分析扩展到能够同时完成综合评价风险因素与测量风险临界值的双重是任务。最具代表性的是“Ａ记分”方法。 第九页，共二十一页。 二、客观风险测定法 （一）传统的客观风险测定法 １.资本结构比率＝外借资金／自有资金 ２.酸性试验比率＝速动资产／流动负债 ３.流动比率＝流动资产／流动负债 ４.存货周转率＝销售额／存货值 ５.资本回报率＝税利前利润／所用资本 ６.收入结构比率＝税利前利润／利息 ７.资产周转率＝销售额／所用资本 ８.边际利润率＝利润／销售额 ９.债务比率＝销售额／债务 第十页，共二十一页。 （二）现代的客观风险测定法 最具代表性的是奥特曼于1986年在美国提出的“Ｚ记分”方法。其计算公式如下： Ｚ＝１.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5 第十一页，共二十一页。 三、清算是风险投资退出的最后渠道 清算是企业最终失败时的选择，一般会经过法律程序宣布破产，清算变卖尚存的净资产。 第十二页，共二十一页。 一、风险管理的步骤 1.风险预测 2.风险决策 3.实施决策方案 4.方案的成果评价 第三节 风险投资管理 第十三页，共二十一页。 二、风险管理的原则 （一）组合原则 （二）联合原则 （三）匹配原则 （四）分类管理、区别对待原则 第十四页，共二十一页。 三、风险投资的管理目标 （一）资本的增值 （二）资本的保值 四、风险投资的管理策略 （一）对风险投资机会的审慎选择与评估 （二）全面分散投资以降低风险（风险资本的保值管理） （三）联合投资 （四）与风险企业分离管理实践经验与管理技术 第十五页，共二十一页。