财务管理教案-债权与股票估价.docVIP

债权与股票估价 【教学目的】 通过本章学习使学生理解债券的概念、债券的分类；掌握股票价值的评估、市盈率分析、股票投资的风险分析。 【本章重点】 债券价值的确定；股票投资决策；企业价值评估。 【本章难点】确定债券价值的一般公式；债券得到期收益率；优先股与普通股的收益率 4.1 债券投资决策 4.1.1 债券的基本概念 债券是政府、金融机构或工商企业等组织直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券的票面一般要载明下列四个基本要素： （1）债券的票面价值。 （2）债务人与债权人。 （3）还本期限。 （4）债券利率。 4.1.2 债券的分类 债券作为一种金融工具，可以按不同标志进行分类。 1. 按发行债券的主体可以分为政府债券、企业债券和金融债券 2. 按期限长短进行分类可以分为短期债券、中期债券和长期债券 3. 按债券利率是否固定可以分为固定利率债券和浮动利率债券 4. 按计息方式可以分为贴现债券、零息债券、附息债券、单利债券和复利债券 5. 按债券是否上市流通可以分为上市债券和非上市债券 6、按债券是否有担保可以分为担保债券和信用债券 4.1.2 债券价值的确定 1. 确定债券价值的一般公式 确定债券价值的一般公式为： 其中：C——每年的利息，C=面值×票面利率 D——面值 r1，r2，……，rn——相应年度的折现率 n——期限，债券的偿还期 2. 每半年支付一次利息的债券价值确定 3. 零息债券价值的确定 零息债券价值确定的公式是从确定债券价值的一般公式上截下来的，只留下“到期日本金支付的现值”这部分就决定了零息债券则价值，即： 4. 流通债券的价值确定 4.1.3 债券的到期收益率 所谓债券到期收益率是指按当前市场价格购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的报酬率。 4.1.4 债券投资的风险类型 债券投资的风险分为： 1. 违约风险 2. 利率风险 3. 购买力风险 4. 变现力风险 5. 再投资风险 4.1.5 债券评级 信用评级机构通过对构成发行债券企业信用的各种经济要素，包括经济实力、偿债能力以及履约守信程度，进行综合分析后评出不同的级别。 4.1.6 债券投资的优缺点 企业进行债券投资的优点主要表现在： （1）本金安全性高。 （2）投资报酬率比较稳定。 （3）流动性较好 但是企业进行债券投资，也存在以下缺点： （1）购买力风险较大。 （2）没有经营管理权。 4.2 股票投资决策 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 股票投资是投资收益较高、风险较大的投资，企业要获得最大的投资收益，必须充分了解股票及股票市场的特点，分析股票投资的风险来源，保证投资目标的实现。 4.2.1 股票投资的目的 企业进行股票投资，目的是为了享受股票上的权利。 根据股票投资的目的可以将股票投资分为两类： 一：以获得股利为目的的股票投资； 二：以获得买卖股票资本收益为目的的股票投机。 4.2.2 优先股的估价 股票的价格指的是股票市场上买卖股票的价格，又称为股票行市。影响股票行市的因素很多，因此想精确地计算股票的价格实际是不可能的。 1. 优先股的估价模型 2. 优先股的期望收益率 4.2.3普通股的估价 债券和优先股的现金流星是由交易合同事先规定的，而普通股的现金流量则与此不同．它的未来报酬有更大的不确定性。 1. 股票估价的一般模型 2. 股利稳定，持有期限很长情况下的股票估价的模型 3. 股利不断成长，持有期限很长情况下的股票估价模型 4. 非固定成长股票的价值 5. 市盈率分析和会计收益倍数模型 6. 普通股的期望收益率 4.3 企业价值评估 4.3.1 企业价值评估的意义及其理论发展 企业价值评估是指对持续经营中企业的价值所进行的评价与估计。 企业价值评估不仅仅是企业购并业务的重要环节，而且逐渐成为企业财务管理的一项经常性工作。资金筹集、投资运用和收益分配无不与企业价值息息相关。由于传统的账面价值忽略了企业资产的时间价值和机会成本，受到会计程序与方法选择等人为因素的影响，不能反映企业真实的价值。 4.3.2 企业价值评估的基本方法 企业价值评估从根本上讲是对企业现有和潜在能力的评价。企业价值评估的方法主要有账面价值法、加和法、折现现金流法、市场价值法、直接市场数据法和期权估价模型，每一种方法都有其理论依据和适用范围。这里只是做一个简单的介绍。 1. 账面价值法 账面价值法是以企业的会计报表为起点，在遵循历史成本和权责发生制的基础上，采用不同的口径和方法来衡量企业价值大小。 账面价值法又可