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快乐购深度报告 ——整合芒果系资产，传承内容基因，“新内容×新平台”迸发新活 力 杨仁文 核心观点 1、芒果TV 的核心竞争力：差异化的用户 （年轻、女性、都市）、独特的内容（芒果独播 “自制+订制合作”打造S级剧综）、一云多屏的终端覆盖、一流的制作团队（共享湖 南广电体系制作人才）。 ① 差异化的用户（年轻、女性、都市）：芒果TV深耕垂直细分市场， （据艾瑞数据）女性用户占比70% （其中30岁以下占比71%），而同行2家可比公司女性用户占比为55%和 44% （其中30岁以下占比为66%和52%），差异化的用户定位强化了精准营销和内容价值。 ② 独特的内容 （芒果独播 “自制+订制合作”打造S级剧综）：芒果TV 以14.93亿(境内对价)锁定2018-2020年湖南台独家内容，通过独播、分销、臵换等方式将内容价值最大 化。依托湖南广电体系自培养团队+芒果TV外部引进人才，芒果TV在综艺领域建立了明显的优势 （打造S级综艺 《明星大侦探1、2》《妈妈是超人1、2 、3》《爸爸去哪儿4 、5 》等），并逐步在电视剧领域发力 （主控漫改IP剧 《火王》等）。 ③一云多屏的终端覆盖：基于统一品牌“芒果TV”，从传统电视的直播屏、到IPTV/OTT、及平板电脑/移动端，实现 “一云多屏”。 ④ 一流的制作团队（共享湖南广电体系制作人才）：湖南卫视与芒果TV完全打通，从新闻采编、节目策划、文艺创作、影视剧采购、定制，以及生产方式与流程，全部实行双 平台播出。湖南卫视的原创能力输送到芒果TV ，芒果TV也反哺湖南卫视。17年芒果TV启动工作室制度，已成立何忱工作室（《明星大侦探》）、彭丹工作室 （《火王》）等多 个芒果TV工作室（资源配臵+节目创意+流程把控+人事财务完全独立），为芒果TV孵化优质内容提供持续动力。18年湖南卫视试行一线团队工作室制度（创立自主独立品牌+下 放人员招录和用工权利+以“投入产出”为依据制定奖励机制，已授牌陈歆宇、刘伟、王恬等7个工作室），并支持工作室承接芒果TV 的制作项目，鼓励积累网络视频节目研发 和制作经验等。目前湖南卫视共有26个节目团队，其中7个工作室占了36%的导演人数、完成湖南卫视60%的自办节目。 ⑤重点业务数据（芒果TV ）： 用户付费呈上升趋势：【用户留存】17年12月，MPP端/OTT端次日留存45%/37% 。 【用户活跃】17年MPP端平均MAU/DAU 3亿/2538万，其中移动端平均MAU/DAU 1.72亿 /1579万；OTT端平均MAU/DAU 1565万/333万。 【用户付费】17年MPP端平均会员数253万、日ARPPU0.33元/用户，OTT端平均会员数38万、日ARPPU0.55元/用户。月付费 用户从16年12月的191万增至17年12月的451万，对应付费率 （月付费用户/月均DAU）从8.62%增至14.99% 。有效连续订阅会员数占比从17H1的30%提升到17H2的53% 。 S级综艺具头部效应，热门剧集供应改善：【综艺】 （ 据腾讯报告）17年网播量TOP 10网综里芒果TV 占据1/2——《爸爸去哪儿5》 《明星大侦探2》《快乐男声2017》 《变形计 2017》《妈妈是超人2 ）包揽第3-7 ，播放量均超15亿次，（据总局报告）17年TOP 10在当年新上线网综总播放量里占比达42% ； 【电视剧】18年以来月度网播量TOP20的全网 剧，芒果TV 占7~11部，其中播放占比超20%的占3~5部，参与出品的部数有1~2部，也有独播剧进入TOP20 。 2 、视频网站分化，头部爱腾优用户规模及资源数量对比其他家优势显著，第二梯队如芒果TV 、B站深耕垂直市场，形成共存态势。 （据QM数据）截至18年3 月，爱奇艺 MAU4.89亿(第1)、腾讯视频MAU4.63亿(第2) 、优酷土豆MAU4. 11亿(第3) ，17Q4以来，优酷土豆与前2 的差距逐步缩小。截止18年3月，芒果TV MAU0.77亿(第4) 、B站 MAU0.55亿(第5) ，从用户体量看与第一梯队差距显著，但各有专注的细分市场，在竞争中各占据一席之位。芒果TV主打 “青春+女性”，B站主打 “二次元”。 3 、芒果TV变现模式多元化 （广告+会员+版权分销+影视剧