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* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Oct., 2002 利率久期分析究竟是甚么？ 一个债券的久期 如果我们拥有10年红利为6%的国库券，现行利率为6%时，现值等于$100。 如果利率变为7%，国库券现值等于$92.89。利率久期大约为100-92.89=7.11。可以假想成，在7.11年我们投资于$100。我们将面临和拥有国库券一样的风险。 ... 7.11 year 第六十三页，共七十八页。 Oct., 2002 利率久期分析究竟是甚么？ 一个债券组合的情形 可以假想成，在这个平衡点上我们投资于V圆。我们将面临和拥有原债券组合一样的风险。 ... 第六十四页，共七十八页。 Oct., 2002 利率久期的计算 三部步过程 计算现金流量期限 对现金流量期限加权，权值等于现金流量现值处于总体债券组合的现值 计算以上所得加权值的和 第六十五页，共七十八页。 Oct., 2002 利率久期的计算举例 第六十六页，共七十八页。 Oct., 2002 资产负债管理所面临的挑战 缺少交易信息 客户非正规行为 复杂期权 金融产品种类不足 金融市场的效率 第六十七页，共七十八页。 Oct., 2002 资产负债管理当前发展的方向 采用更先进解析方式 媒介作用丧失 国际竞争加剧 金融机构管理条例放松 交易市场管理部门对关于衍生产品新的管理条例 计算机网络应用 第六十八页，共七十八页。 Oct., 2002 资产负债管理所采用的产品 第六十九页，共七十八页。 Oct., 2002 内含期权产品简介 贷款可以提前付清 存款可以提前提取 和股票相连的利率 无期限存款 第七十页，共七十八页。 Oct., 2002 利率对冲产品产品 利率调期 利率调期期权 利率期权 股票期权 其他期权 第七十一页，共七十八页。 Oct., 2002 利率浮动产品(FRN) 现值等于投资 现值仍等于投资 …... 5% 第七十二页，共七十八页。 Oct., 2002 利率对冲产品(SWAP) 利率调期 Company B Company A 5% BA …... Payment of A …... Payment of B 第七十三页，共七十八页。 Oct., 2002 利率调期期权 利率调期期权：期权拥有者有权开始利率调期 调期期权可以用布莱克/舒尔茨(Black/Scholes) 理论定价 第七十四页，共七十八页。 Oct., 2002 利率内含期权以及对冲 贷款提前付清权究竟是什么？ 贷款拥有者持有利率调期期权 利率调期期权：期权拥有者有权开始利率调期 银行可以利用利率期权来对冲贷款提前付清权 第七十五页，共七十八页。 Oct., 2002 资产负债管理 第七十六页，共七十八页。 Oct., 2002 本资料来源 第七十七页，共七十八页。 内容总结 Oct., 2002。资金部主管/解析分析部。经济利润 (E.P.)。将“利率风险”业务部门或某些产品中“剔除”出来,借以保证银行收入的稳定增长。存款者1存款者2存款者n。个人存款帐户提取，帐户提取数量。它是用于描述一家银行在抵御风险，以及保证银行正常业务运转。利差风险占整个利率风险的50-60%。内含期权风险占整个利率风险的20-25%。例如：一家银行用一年产品来对冲五年产品，当利率曲线变化平行移动时对冲效果会不错。利率风险并不是银行所面临最可怕的风险。信用风险 8。操作风险 9。利率风险 7。经济价值风险：测量在最糟利率变动时所带来经济价值的损失。合理产品定价(包括内含期权定价)。问题：如果利率变化，现值如何变化 第七十八页，共七十八页。 * * * * * * * * Hurdle rate 12.5% New Business Line use ROE * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Oct., 2002 预期损失，非预期损失，灾难性损失 For which reserves should be held 2 损失密度函数 无损失 预期损失 灾难性损失 99.93%的置信区间 非预期损失 For which economic capital should be held protecting against unexpected credit losses Potential “Unexpected” Loss against which it will be too expensive to hold equity 第三十一页，共七十