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晋西车轴股份有限公司 股票代码：600495 第九组 证券投资分析报告 第一页，共三十页。 基本分析 技术分析 建议 证券投资分析 第二页，共三十页。 宏观经济环境 行业现状分析 公司地位 公司财务分析 基础 分析 第三页，共三十页。 2008年金融危机导致欧美需求下降，作为拉动经济增长的三大马车之一“出口”受到严重影响，国内经济急剧下滑。随着国家四万亿政策的迅速出台，GDP在2009年第二季度开始出现反弹，我国经济开始复苏。2010年是我国经济发展承前启后的重要年份。今年的GDP重点突出产业结构调整，转变经济发展方式，在全球经济逐步复苏的环境下，国内经济形势总体呈现回升向好趋势，国内铁路货运需求恢复较快，铁道部新造车辆招标趋于正常，国际市场需求也处于逐步恢复过程。据国家发改委基础产业司副司长吴晓透露，“十二五”期间乃至未来“十年”，都将是铁路发展的历史黄金期。预计“十二五”期间，快速铁路网将达到4万公里，比“十一五”的2万公里目标翻一番。晋西车轴是属于交通运输设备制造业中的非汽车交运设备。 宏观经济环境 第四页，共三十页。 * 行业现状1：铁路运输瓶颈严重制约我国经济发展 我国铁路营业总里程位居世界第三，但人均铁路营业里程处于落后水平 需要铁路装运的物资日均为28万～30万车，而实际只能装运10万车，铁路货物运输仅能满足社会需求的35%左右 我国约占全世界铁路运输量的24%，而营业里程仅占全世界营业总里程的6%，运输密度高 铁路建设投资严重不足 ，铁路在运输市场中的份额日渐下降 部分国家铁路货运密度 单位：万吨公里/公里 第五页，共三十页。 铁路建设是当前低迷的市场环境中难得的亮点之一，在金融危机、经济下滑的背景下，政府将铁路建设作为增加投资、拉动内需的首要措施，有人将其誉为“火车头”。晋西车轴是为铁路车辆提供车轴的专业厂家。 公司产品覆盖按照国内铁道部TB/T2945、美国AAR M-101以及欧盟、印度、韩国等技术标准制造的货车轴、客车轴、地铁轴、轻轨轴、机车轴等300余个品种，现已累计生产车轴 150余万根，并在满足青藏铁路高海拔、超低温、高速运行专用客车车轴、奥运首都机场快轨列车专用车轴、“晋煤外运”大秦线韶山Ⅳ型电力机车专用车轴等国家重点保障项目的生产开发上取得重大突破。 行业现状分析2 第六页，共三十页。 * 产业政策 为打破铁路运输瓶颈，国家制定了《中长期铁路网规划》以及《铁路“十一五”发展规划》。“十一五”期间，铁路固定资产投资总额将达到15,000亿元，是“十五”期间的五倍 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》将铁路建设的重要性提到首要位置 铁道部制定的《加快铁路机车车辆装备现代化实施纲要》，明确提出提高铁路装备国产化水平。高速铁路的国产化率必须达到70%以上，30%的进口技术和产品将主要集中在动力系统和电控系统上，车轴等基础配件将首选优质国内企业生产 第七页，共三十页。 * 行业发展机遇1 投资带动铁路设备产业链普遍受益 《铁路“十一五”发展规划》指出，我国铁路行业将进入超常规发展阶段，位于铁路产业上游的铁路网建设，将先行获得商机。铁路运输设备制造业位于铁路产业链的中游，将随后获得大规模发展，而处于产业下游的运输业务在路网建设改造相对完善之后也会迎来爆发式增长。 根据《铁路“十一五”发展规划》 ，我国政府将采取建设新线路与现有线路提速并举的方式以解决运输供不应求的难题，在建设新线路的基础上对已有线路进行提速，从而扩大铁路运输的供给能力，解决需求的不足。 截至目前，国务院批复的铁路投资总额已达到2万亿元，其中已开工建设的项目达1.25万亿元。 第八页，共三十页。 * 高速铁路、城市轨道交通潜力巨大 “十一五”期间，我国将建成世界最大规模的高速铁路网，7,000公里客运专线将超过目前全球高速铁路总里程。到2020年，铁路营业里程将从现在的7.66万公里增至10万公里，将建成时速200公里及以上的“四纵四横”铁路快速客运通道，如此大规模的高铁网络建设在世界上也是史无前例的。 城市轨道交通作为缓解城市交通堵塞的重要措施，随着城市化进程的加快，我国城市轨道交通事业发展迅速，预计到2015年我国轻轨和地铁线路将达1,500公里，这些新增城市轨道交通车辆将有利于地铁轴和轻轨轴市场的发展，市场潜力不容小觑。 行业发展机遇2 第九页，共三十页。 * 提高铁路运力，促进铁路装备产业全面升级 在《中长期铁路网规划》以及铁路“十一五”规划的指导下，我国提高铁路运力最主要的方式有四种，包括新建铁路营业里程、客货分离、提速、重载。其中提速和重载是提高铁路综合运输能力的重要方式。 提速、重载改造将加速铁路车辆的更新换代和推动对相关零配件需求的增长。行业销售收入将会大幅增长，改造