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浙江大学城市学院-商学院 浙江大学城市学院-商学院 浙江大学城市学院-商学院 企业价值评估专题七 折现率 第一页，共四十页。 第一节 折现率与资本成本 第二节 债务成本 第三节 股权资本成本 第四节 加权平均资本成本 第二页，共四十页。 评估值对折现率的敏感性： 股东权益价值与折现率呈反向变化 股息增长速度越快，评估值对折现率越敏感，折现率偏差所导致的评估值偏差就越大 第三页，共四十页。 第一节 折现率与资本成本 一、资本成本 （一）资本成本的定义 资本成本是资本市场为吸引资金投向特定项目而给予的期望收益率 资本成本建立在替代原则基础之上,投资者根据风险和收益的比较，倾向投资于更有吸引力的可替代的投资项目 风险是投资者在特定时期内可获得预期经济收入的确定性（或不确定性） 第四页，共四十页。 （二）资本成本的构成 （1）“实际”收益率。 （2）预期的通货膨胀率。 （3）风险报酬率。 （三）资本成本的种类 1．债务成本 以债务方式融资，支付给债权人的报酬 通过公开市场进行债务融资 通过非公开市场进行债务融资 第五页，共四十页。 债务利息的税收可以减免，所以债务成本必须要扣除所得税 还包括一些隐性成本，比如支付贷款额的一定比率作为贷款费用 2．优先股成本 在利润分配以及剩余财产分配方面要优先于普通股 优先股的股息率代表了优先股权的成本 3．普通股成本 普通股成本无法从市场