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第十二章 权益融资 一、公开发行 二、私募发行 三、优先股筹资; 2008全年，共有77家公司IPO登陆沪深两市——6家沪市主板公司和71家深市中小板公司，共计募集资金约1036亿元，平均发行市盈率26倍。 2009年，沪深股市IPO融资金额为1856亿元，比2008年增长80%，两市IPO共计97宗，其中上海股市9宗，深圳股市88宗。 ;;;;;;;;;中国IPO的保荐业务;股票发行价格确定——询价机制;询价对象 ;;;;;;;;;;2、风险资本 风险资本是指由投资者个人或群体向私人公司提供以换取公司所有权份额的权益资金。 ; 三、优先股筹资 1、优先股的特征 优先股有优先利润分配权。 优先股有优先求偿权。 优先股一般无投票权。优先股股东一般没有表决权，但在涉及与优先股有关的问题时有权参加表决。 优先股可由公司赎回。 ;;案例：中石油的IPO发行;计算公式： 发行价格=每股税后利润× 市盈率 拟定市盈率：[20.27,22.44];每股税后利润约等于0.74;发行价格确定;16.7元的发行价是高还是低？;比较国际上其他大型石油公司，各公司的市盈率情况分别是 －埃克森美孚：12.9倍 －壳牌：9.0倍 －BP：9.6倍 石油行业的平均市盈率为11.3倍左右 中石油的发行市盈率却仍高达22倍以上 ;案例：深圳金蝶风险投资 深圳金蝶公司概况：自1993年金蝶公司成立以来，其营业收入和利润等主要经济指标以每年300%的速度增长。随着规模的扩大，仅仅靠金蝶公司自身的积累已不能实现金蝶的战略需要和可持续增长，金蝶公司必需依靠资本市场来完成高效率的积累。 5年来，金蝶公司数次主动向银行申请，也有几次银行上门来洽谈，最终却只能获得80万元贷款，原因就在于没有足够的资产作抵押，也缺乏担保，因为此时金蝶公司只有500万元固定资产。; 1998年5月18日，世界著名的信息产业跨国集团——国际数据提团（IDG）在中国的风险投资公司——广州太平洋创业有限公司向金蝶公司投资2000万元人民币，以支持该公司的科研开发和国际性市场开拓工作，这是IDG对我国软件产业风险投资中最大一笔投资。;IDG选择风险投资项目的标准是： 公司的产品要有很广阔的市场，且企业发展速???很快，在四五年中，可达到4—5亿元人民币的收益，因为只有成长到这样的规模，才有可能被别的大公司并购或者能够上市。 管理团队要非常有活力、有激情，而且有能力达到第一标准中设定的目标，这个团队能否处理好彼此间的人际关系，是否团结协作是重要的考量指标，IDG决不允许一个搞内耗的团队阻碍公司的成长。 产品必须要有一些独特性，或者有一些独特的技术，这样不太容易被竞争对手复试。 在今后5—7年内，这个企业能够实现每年35%—45%的回报率。;风险投资对金蝶的影响： 重新确定公司的发展战略： 金蝶公司在1998年底完成了财务软件领域向企业管理软件领域的战略性拓展，并提出了跨入国际管理软件10强之列的宏伟战略目标。 增强了对市场占有率的重视： 风险投资资金引入后，提出一定的收入、利润增长指标，这都需要依靠市场来实现，于是市场占有率便成了金蝶公司的营销重点和宣传重点。1998年金蝶公司有着出色的市场作为，其在财务软件市场的份额由1997年的8%提升到了1998年的23%，是财务软件行业成长性最好的企业，1999年达到35%，位居中国财务软件市场第一。