上市公司董事财务素质.pptVIP

2.2 投资决策 （一）投资应遵循的财务次序原则 1.安全性—首先考虑本金的安全 2.收益性--- *风险高则收益多 *风险低则收益少 *同等风险的收益比较 *同样收益的风险比较 3.流动性--流动性强弱与收益大小成反比 （二）投资决策的基本问题 1.投资可行性评价 2.投资时机的抉择 1)产业开发期 2)产业投入期 3)产业成长期 4)产业成熟期 5)产业衰退期 3.投资方式的抉择 4.行业吸引力与业务实力的匹配 第三十一页，共五十二页。 业 务 实 力 行 业 吸 引 力  强 中 弱 大 A:优先投资。大力投资发展，寻求行业支配 地位。 B:择优投资.增强竞争能力,力争行业领先地位。 C:适度投资。以增强竞争力，或适时退出. 中 B:择优投资。增强竞争能力保持行业领先地位. C:适度投资。 识别有前景的 业务进行投资。 D:减少投资。 应考虑逐步退出.? 小 C:适度投资。 维持竞争地位,尽量回收现金。 D:减少投资。考虑逐步退出。 E:回收投资。应及时退出。 第三十二页，共五十二页。 2.2 投资决策 （三）投资决策的财务评价指标 1)回收期=投资总额/每年平均净利润（或现金净流量） 优点：能知道某一项目的投资额是否可以在合理期限收回 缺陷：无法知道某一投资项目产生的实际收益和现金流入? 2）净现值=现金流入现值--现金流出现值  -- 净现值大于零的任何投资都是能产生收益的投资 -- 净现值引入了机会成本和时间成本的观念 (1)净现值法体现了今天的一元钱比明天的一元钱更值钱; (2)净现值只依赖预期现金流和资本机会成本而不是帐面利润; (3)现值可以今天的货币单位计量,因此可将各个年限累加.? 第三十三页，共五十二页。 2.2 投资决策 （三）投资决策的财务评价指标 2）净现值=现金流入现值--现金流出现值 举例：某一地块需要投资35万元，一年后出售可以得到40万 元， 问该项目是否具有投资价值？假定资本市场利率为7%。 净现值=400,000/1.07 – 350,000=373,832-350,000=23,832元? 如一年后出售得到370,000元,则无投资价值:  净现值=370,000/1.07-350,000=345794-350,000= -4206元 3)投资收益率=平均每年净利润 (或现金净流量)/投资总额 --帐面净利润为基础的收益率主观因素较大 --以现金净流量为基础的收益率较为客观 --投资收益率高于资本机会成本才有投资价值 举例:仍然以上例数字计算— 投资收益率=(400,000-350,000)/350,000=14.3% ?  第三十四页，共五十二页。 2.2 投资决策 ? （三）投资决策的财务评价指标 4) 回收期法与净现值法的冲突 举例:有三个投资项目,原始投资额都为2000万元,资本的机会成本为10%,其每年产生的现金流量分别为: 项目 原始投资 第1年 净流量 第2年 净流量 第3年 净流量 回收期 净现值 A 2000 500 500 5000 3 +2624 B 2000 500 1800 0 2 -58 C 2000 1800 500 0 2 +50 第三十五页，共五十二页。 2.2 投资决策 （三）投资决策的财务评价指标 4) 回收期法与净现值法的冲突 A项目的净现值=(500/1.10+500/1.102+5000/1.103)-2000= +2624 B项目的净现值=(500/1.10+1800/1.102)-2000= -58 C项目的净现值=(1800/1.10+500/1.102)-2000= +50? **由上可以看出回收期法的缺陷: 1)未能考虑目标回收期之