基于DHGF综合集成算法的企业跨国并购风险评估研究——以中国国家电网收购阿曼国家电网为例.pdfVIP

摘要 从中央提出实施 “走出去”战略以来，我国众多企业放眼全球，将目标转移至 国外市场，开展外国投资活动以增强国际竞争力，跨国并购一直是中国公司在海外 投资的主要方式之一。2016年，中国对外直接投资并购交易数量和交易金额创历史 新高，交易数量达765个，交易金额为1353.3亿美元。但由于世界各国对并购活动 监管力度和政治干预加强，再加上企业对于跨国并购风险的识别和防范意识较弱， 不乏有并购项目失败的案例。2016年后，我国对外直接投资并购交易数量和交易金 额有所下降。2019年中国对外直接投资并购交易数量仅有467个，交易金额为342.8 亿美元。因此，研究企业在开展并购项目前如何识别、评估和防范并购风险至关重 要，会决定并购项目能否成功。从行业来看，电力行业一直在企业跨国并购领域中 居于前列，中国国家电网作为我国电力行业的模范代表，研究中国国家电网跨国并 购案例具有重要的参考价值。中国国家电网收购阿曼国家电网股权项目是新冠疫情 后中国企业跨国并购的首单，本文将以该项目作为研究案例，运用风险评估方法来 测度中国国家电网跨国并购风险大小。 目前在学术界，评估并购风险的方法有很多，主要有Z值模型、 F值模型、模 糊综合评价法和DHGF综合集成算法等。Z值模型和F值模型是用来评估企业财务风 险的方法，而DHGF综合集成算法是由德尔菲法、层次分析法、灰色关联分析法和模 糊综合评价法构成，该算法集成了这四个方法的优点，并在此基础上进行了一定的 改进，做到定性与定量分析相结合。之前有部分学者将该算法运用于项目评价、目 标企业价值评估和境内企业并购风险评估等领域，但是尚未有学者将该算法运用于 海外并购风险评估当中。因此，本文将采用DHGF综合集成算法评估中国国家电网收 购阿曼国家电网风险大小，验证该算法评估海外并购风险的可行性和可靠性。 本文的研究内容包括以下6个部分： 第一部分：引言。本部分主要包括选题背景及意义、研究思路和研究方法以及 本文的创新点和不足之处。 第二部分：国内外文献综述。本部分将从跨国并购相关研究、中国国家电网跨 国并购相关研究和DHGF综合集成算法相关研究这三个方面对国内外文献进行整理 和分析，寻找新的研究起点。 第三部分：基本概念的界定及理论基础。首先，在本文研究中涉及到的基本概 念包括跨国并购和跨国并购风险，将对这两个概念进行解释；其次，阐述与本文研 究相关的理论知识，包括协同效应理论、市场势力理论、垄断优势理论和DHGF综合 I 集成算法，为本文研究奠定理论基础。 第四部分：中国国家电网收购阿曼国家电网案例简介。本部分将简单介绍此次 案例的收购背景、收购双方、收购动因和收购过程。 第五部分：中国国家电网收购阿曼国家电网风险评估分析。根据DHGF综合集成 算法的步骤来分析此次跨国并购案例，对中国国家电网收购阿曼国家电网所存在的 风险进行测度，根据风险评估标准得出最终的评估结果。同时，从各个风险指标分 析评估结果，了解风险产生的原因以及风险大小，进一步验证DHGF算法评估跨国并 购风险的可行性和可靠性。 第六部分：企业跨国并购风险防范措施与建议。根据风险测度指标，本文提出 了一些风险防范措施和建议，希望能够为企业在开展并购项目前评估风险后提供参 考性建议，以便更好地应对和化解风险。 通过理论和实证研究，本文得出以下主要结论： （1）从整体来看，中国国家电网收购阿曼国家电网风险程度中等，在开展并购 项目过程中不会遇到特别大的风险阻碍和困难，中国国家电网凭借着多次成功并购 的经验能够比较顺利地完成此次收购项目。 （2）从各指标因素来看，专家们认为准则层要素中政治风险权重最大，其次是 法律风险、经济风险和整合风险。在指标层要素中，法律环境风险权重最高，而技 术整合风险权重最低。 （3）通过实证分析和评估结果分析可以证实DHGF 综合集成算法在跨国并购风 险评估中的可行性和可靠性。当目标企业为两个或两个以上时，并购企业可以运用 DHGF综合集成算法来测度目标企业的风险大小并做出对比，以此决定最终的合作企 业。 【关键词】跨国并购 风险评估 DHGF算法 国家电网 II