罗斯《公司理财》重点知识整理.docx

第一章 导论 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 资本结构：公司 如何筹集所需要的资金。 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章 会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量 OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章 财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率 = 流动资产/流动负债 （一般情况大于 一） 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债 （酸性实验比率） 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司， 看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 资产收益率 ROA = 净利润/总资产权益收益率 ROE = 净利润/总权益 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中 EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值 EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV 乘数 = EV/EBITDA 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x 总资产周转率（资产运用效率）x 权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x 总资产周转率 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润 （b + d = 1） b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润T = 资本密集率 L = 权益负债比PM = 净利润率 外部融资需要量 EFN（对应不同增长率） = ?销售额× （资产? 自发增长负债） 销售额 ? PM × 预计销售额× （1 ? d） 融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率 ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 部股权融资所..率 ROE×b 1?ROE×b P×b× （L+1） T?P×b×（L+1）  即无外部股权融资且 L 不变 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数 (Cash coverage radio) = EBITDA/利息 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货 存货周转天数 = 365 天/存货周转率 应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 可持续增长率取决于一下四个因素： 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力， 提高可持续增长率。 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求.. 结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该 公司能实现的增长率只有一个。 公司可以通过以下方式来提高增长率： 发行债券或回购股票增加债权比。 更好的控制成本来提升销售利润率。 降低资产销售比，或者更有效利用资产。 降低股利支付率。第四章 折现现金流量估计 多年期复利 FV = C0 × (1 + r/m)mT 连 续复利 C0 × erT 回收期法（折现回收期法） 定义：自投资方案实施起，回收初始投资所用的时间。即与方案相关的累计现金流入等于累计现金 流出的时间。特点：1. 标准的确定有较大的主观臆断性。 没有考虑到回收期后的现金流量。 没有考虑现金流的时间价值。 方法相对简单，易于管理，常用量筛选大量小型投资项目。 折现回收期法：对现金流折现后求出达到初始投资