中概股回归A股的价值影响分析——以明阳智能为例.pdfVIP

摘 要 相较美国，我国资本市场起步晚，因此在发展初期与海外市场的差距较大。 一方面，我国市场制度尚未完全建立，市场体系层次性缺失；另一方面，为了保 证市场顺利起步发展，我国市场最初设置的进入门槛高，标准较为严格。在这一 背景下，国内市场难以满足企业上市需求，而此时的海外市场已经经过较长时间 的发展，市场包容度强，且海外资本市场雄厚的资金实力能很好地满足企业对资 金的需求，因此一些企业开始转换目光，思考如何进入该市场。随着第一个中国 企业成功进入海外市场，中概股这一概念就此产生。 最初，中概股企业在美国很受欢迎。然而2010年中概股信任危机爆发，加之 美国资本市场允许做空，部分企业本身又存在瑕疵，故企业股价开始持续下降， 呈低迷状态。在这一形势下，美国资本市场监管者对中概股企业的监管愈加严格， 而与此同时，中国逐步开放市场，降低企业的进入门槛。两相比较后，有的企业 开始动摇，决定回国上市，其中不乏各行业中的标杆企业，明阳智能正是其中之 一。明阳智能是我国第一家在美上市的风电整机制造企业，多年来深耕风电领域 前沿技术，不仅在半直驱技术方面引领行业潮流，还率先研制出全球最大海陆风 电机组。然而这些成绩也没能改变明阳智能在美期间低市值的局面，在挣扎了5 年后，企业于2016年黯然退出美股市场。2018年我国加大能源改革的力度，明阳 智能重燃希望，着手准备上市事宜，并于2019年成功通过IPO 登陆A 股市场。但 是回归A 股是否能解决企业困境？本文基于此选择了明阳智能作为案例企业，对 A 其回归 股的价值影响展开分析，以期从中得到相应启示，并据此对市场的制度 建设提出相关建议。 由于我国市场起步晚，所以在对中概股问题的研究方面还有较大空间。就当 前的文献资料来看，我国的研究重点落在回归的动因和企业可选择的路径方面， 对企业回归引起的价值变化研究不足。所以，笔者首先查阅整理了大量文献资料， 通过学习国内外文献来了解中概股企业回归A 股上市的动因、回归选择的主要路 径以及企业价值影响因素和回归行为在企业价值层面引起的变动。为了增强研究 的说服力和可信度，本文选取了明阳智能为案例公司，通过分析它在回归前后的 价值来论证结果。文中基于信息不对称理论、创新理论和价值重估理论，从国家 政策背景、行业发展前景以及企业战略布局等角度出发，对明阳智能的回归动因 进行了分析。除此之外，本文还根据中概股回归行为影响企业价值的机理，选取 了明阳智能的融资效率、经营效率和创新能力作为研究重点，探究它们如何作用 于企业，进而改变企业的价值。通过分析，本文得出结论认为，明阳智能回归A 股的主要驱动力是企业价值被低估，而回归行为确实能够提升企业经营效应、激 1 发企业创新能力、解决企业资金困境，促进企业价值提升，但明阳智能也应重视 资金使用效率问题，提高资金管理水平。 尽管明阳智能的回归对企业价值产生了正向影响，但这一结果具有或然性而 非必然性。事实上，对任何一个企业来说，回归后企业价值的变动都是未知的， 因为资本市场充满着变数。因此，企业在制定决策时应树立全局观念，结合自身 经营情况及战略布局，理性分析利弊，不能因为其他企业成功通过回归达成战略 目标就盲目跟风。在做出决定后，企业应该完善制度建设，优化财务杠杆，加强 资产管理，力求通过市场审核，成功上市。另外，中概股企业应该清楚地认识到， 回归A 股仅仅是实现企业发展目标的第一步，它是起点而非终点。因此，在成功 上市后中概股企业应该不忘初心，聚焦公司业绩，打造优势品牌，以优秀业绩回 报广大投资者。如果没能上市，企业就应当好好反思失败的原因，对不足之处加 以整改，为下一次的回归做好准备。 IPO 关键词：中概股；价值影响； 上市 2 目 录 1引言1 1.1研究背景和意义1 1.1.1研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述3 1.2.1关于中概股回归动因的研究3 1.2.2 关于中概股回归路径的研究4