房价对上市公司创新效率的影响——基于限购的准自然实验研究.pdf

摘要 摘要 实体行业是国家经济发展的支柱，我国已成为制造业第一大国，但总体而言我国 制造业 “大而不强”的问题依然存在，十九届五中全会提出，要更加关注产业发展的 健康度，防止产业空心化，促进新旧动能转换。要为经济发展寻找新的动能，创新是 唯一的路径。正如习近平总书记指出，创新是引领发展的第一动力。从公司层面加强 创新升级，提升创新生产效率，是推进公司转型壮大、社会繁荣发展、国家经济健康 稳定的重要途径。 近年来，高额的房价导致投资房产可获得超额回报，部分实体行业逐渐偏离主营 业务进入房产市场或投资于房产，进而减少了公司对于主营业务的研发投入，造成实 体经济与虚拟经济的发展比例失衡。本文从微观公司出发，研究上市公司所在地区房 价对公司创新效率的影响。2010 年后一些城市出台限购政策，通过控制购房需求在 一定程度上降低房价。本文将限购政策作为一个外生政策变量，探讨限购政策对上市 公司创新效率的作用，进而解决房价与创新效率内生于经济发展的问题。 本文以2007-2020年中国A 股上市公司数据为样本，首先对被解释变量、解释变 量、控制变量进行统计和相关分析，然后使用固定效应模型研究房价与上市公司创新 效率的关系。为了控制内生性，引入限购政策这一外生冲击，运用双重差分模型，检 验限购政策对当地上市公司创新效率的影响，并通过平行趋势检验确定样本满足使用 模型的条件。最后在稳健性检验中，从研发投入、创新产出两个方面进行创新效率的 结构检验，探讨限购政策是如何具体影响上市公司创新效率，并采用替换变量、将变 量滞后一期以及安慰剂检验的方法，验证房价、限购政策对上市公司创新效率的显著 作用，以保证结论的可靠性。 经过实证分析，本文得出以下结论：第一，房价对上市公司的创新效率有抑制作 用，即房价越高，上市公司的创新效率越低。房产行业的蓬勃发展吸引上市公司转行 投资，挤占公司对主营业务的创新投资，从而阻碍创新效率提高；第二，限购政策有 助于提高上市公司的创新效率。限购政策通过控制购房数量降低房价，减轻上市公司 对房产行业的投资热度，促使公司关注主营业务发展。由此，本文提出相关对策建议： 第一，政府应制定合理的房产调控政策，维持房价的长期稳定；第二，政府应完善融 资市场，增加公司开展创新的融资渠道；第三，政府应重视知识产权保护，运用补贴 等政策扶持公司创新；第四，公司应当聚焦主营业务，制定长远的创新规划。 i 房价对上市公司创新效率的影响——基于限购的准自然实验研究 本文的创新之处表现在以下方面：第一，以往关于房价与创新关系的研究大多集 中于对创新投入的影响，而房价也会导致公司的创新意愿、创新选择等发生变化，即 对创新产出产生影响。创新效率衡量了一单位的创新投入可以实现多少创新产出，相 比只从创新投入或创新产出单方面研究，创新效率更能反映公司创新活动是否值得继 续。本文根据创新产出与创新投入的比值计算创新效率，分析房价对上市公司创新效 率的作用；第二，拓展了关于限购政策的研究内容，将限购政策作为外生变量，探讨 限购政策与上市公司创新效率的关系。 关键词：实体经济；创新效率；限购政策 ii 房价对上市公司创新效率的影响——基于限购的准自然实验研究 目录 第1章 绪论1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义2 1.2.1理论意义2 1.2.2 现实意义3 1.3 研究思路与研究内容3 1.3.1研究思路3 1.3.2研究内容4 1.4 研究方法与创新点6 1.4.1研究方法6 1.4.2创新点7 第2章 文献综述8 2.1 公司创新效率的相关研究8 2.2 房价对公司创新影响的文献研究9 2