2023年餐饮供应链行业专题报告 餐饮供应链复苏渐至.docxVIP

2023年餐饮供应链行业专题报告 餐饮供应链复苏渐至 核心观点： 餐饮供应链：成长无虞，复苏渐至，随着食品工业技术及冷链物流等基础硬件桎梏的逐步摆脱，中长期来看，在餐饮连锁化率持续提升从而使得降本/增标准化 诉求日益提升以及居民端生活方式变化驱动便捷高效烹饪方式逐步发展的带动下，我们判断餐饮供应链成长空间广阔；短期 来看，在管控放松带动下，参考海外经验，我们判断餐饮业整体将迎来复苏，餐饮供应链将因此受益，其中快餐供应链 韧性凸显。 速冻预制菜：多点开花，龙头占优，我国速冻食品规模达千亿级，B端复苏将至、C端升级可期，其中速冻面米C端集中度高，速冻火锅料制品进入存量时代、集 中度有望提升，预制菜仍处蓝海、先发企业有望享受行业红利。调味品：需求边际复苏，拥抱龙头成长性，行业稳健扩容，集中度仍有较大提升空间，近几年主要细分龙头企业均开始发力于下线市场，通过不断提高渠道覆盖率来挤 压中小竞品、获取超额收益。展望疫后，基础调味料及复合调味料景气度均有望边际复苏，结构升级大势延续，量价齐升扭 转行业颓势。 冷冻烘焙：渗透率逐步提升，行业景气正当时，消费升级驱动我国烘焙行业往现烤方向发展，冷冻烘焙助力降低下游饼店成本及解决连锁化过程中的标准化痛点，渗透率因 此有望显著提升，同时对标海外，我国冷冻烘焙渗透率提升空间广，我们测算2021-2025年行业规模CAGR有望达到25%。 01、餐饮供应链:成长无虞,复苏渐至 核心逻辑：冷链发展叠加下游需求结构变化。我们认为，餐饮供应链发展的核心逻辑在于： 1）供给侧：食品工业技术、冷链物流体系快速发展。 2）需求侧：① 中长期逻辑--B端提效降本、C端便捷烹饪趋势明确，② 短期逻辑--疫后餐饮修复，门店扩张/产品创新加速。餐饮供应体系庞杂，价值链横跨上中下游。餐饮供应链涵盖上中下游三个环节：1）上游主要为粮油调味品、肉类蔬果等原 材料；2）中游生产加工环节玩家较多，既有以此为主业的预制菜企业（广义），也有上游向下延伸的加工企业、下游向上 延伸的餐饮企业，以及跨界进行生产的平台型企业；3）下游渠道分BC两端，B端以餐饮、酒店等渠道为主，C端直接面向 终端消费者、包含各类零售渠道。 中游主要提供预制产品，市场参与者布局不同环节。餐饮供应链中游主要生产预制产品。市场上对于预制菜的普遍定义， 是指将农、畜、禽、水产品等主要原材料及各种辅料，经预加工（如分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等）形成的成 品或半成品，从加工深度和食用方式可将其划分为即配、即烹、即热、即食四类，市场参与者主要为专业预制菜企业、速 冻食品/冷冻烘焙企业、中央厨房/食品工厂、复合调味品企业等。 供给侧:冷链物流发展 食品工业技术日趋成熟，冷链物流快速发展。从供给侧来看，进入21世纪我国食品工业技术稳步发展，尤其是2011年人均GDP突破5000美元后，居民对速冻等预制产品的消费需求进一步提升，与之适配的冷链物流等配套设施体系建设进入快车道。据统计，截至2021年我国公路冷链运输车保有量已达34万辆、低温仓储业冷库容量接近7500万吨，2011-21年二者复合增速分别达27%、16%，为食品供应链的发展提供重要的硬件支撑。 1.2、需求侧:需求结构变化 下游需求分化，餐饮供应链中长期+短期逻辑兼具。最初餐饮供应链以家庭消费为先导条件兴起，后随着餐饮渠道租金和人 工成本压力上升以及餐饮连锁、小吃快餐等业态加速发展，中上游食材生产加工行业愈发成熟。具体来看：1）中长期逻辑： B端连锁餐饮、外卖等业态兴起，下游提升服务水平、提效降本诉求强烈；C端居民生活方式变化，便捷化烹饪需求增长。 2）短期逻辑：疫后餐饮业恢复门店扩张（同店改善+拓店），产品创新加速，带动餐饮供应链中上游增长。 我国餐饮市场规模庞大，细分领域多样。随着居民消费水平提升以及生活节奏加快，我国餐饮规模显著扩张，数据上看 2022年社零餐饮总额达到4.39万亿元、同比略降6.3%，基本恢复至前水平，2010-22年复合增速7.9%。未来消费升级 叠加城镇化率提升有望进一步推动餐饮规模增长。细分来看，中国餐饮市场主要分为中式餐饮、西式餐饮及其他餐饮三大 领域，其中中式餐饮占比最高，2021年约占80%。而中式餐饮菜系十分丰富，其中火锅、川菜、粤菜等中式正餐厅占比为 70%，中式快餐厅及其他占30%，行业格局较为分散。 外卖费控压力大、时效性强，提升效率成为“刚需”。对外卖餐饮而言，其本身面临较高的原材料、人工和租金成本，并 且还需承担来自平台的技术服务和履约服务刚性费用，同时平台在配送时长方面还有要求，整体的盈利和出餐速度压力较 大，倒逼其使用预制菜。以单份售价17.5元的卤肉饭为例，使用料理包代替荤菜原料进行加工可显著降低门店食材成本、 人工成本和后厨面积，多出14%的利润空间，同时