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2023年赤峰黄金研究报告 黄金行业高成长之星 1. 黄金行业高成长之星 1.1 公司基本情况 赤峰黄金成立于 2005 年 10 月，主要从事黄金、有色金属采选业务。设立之初，公司创始人赵美光先生先后获得红花沟金矿和撰山子金矿的产权，并成立赤峰矿业和赤峰吉隆矿业两家公司。2012 年，公司借壳 ST 宝龙实施重大资产重组，并于上交所成功上市。 2012-2018 年，公司步入快速发展阶段，通过收购并购黄金资源及相关企业，公司成长及盈利能力快速提升。2013 年，全资子公司吉隆矿业完成收购五龙黄金100%的股权；2015 年，公司完成对雄风稀贵 100%股权以及广源科技55%股权的收购，布局金属资源回收业务；2017 年，公司成立赤金（天津）地质勘查技术有限公司，控股60%；2018年，公司完成收购老挝 Sepon 铜金矿；2019 年，公司收购瀚丰矿业，布局铅锌业务；2020年，子公司老挝万象矿业 Sepon 金矿项目氧化矿处理系统投产运行，金铜矿处理系统正式投产，万象矿业由主营阴极铜业务转向发展黄金业务。同年为贯彻“以金为主”的发展战略，公司将持有的雄风环保 100%股权转让。 2022 年 1 月 28 日，赤峰黄金收购加拿大金星资源 62%股权完成交割，金星资源核心资产为位于加纳的瓦萨金矿。2022 年 12 月 30 日，赤峰黄金公告，公司拟以现金方式收购新恒河矿业合计 51%股权，交易对价为 6120 万元。新恒河矿业持有锦泰矿业90%股权，锦泰矿业核心资产为位于云南省洱源县的溪灯坪金矿。 公司实际控制人为李金阳女士，截至 2022 年 12 月 22 日，李金阳女士持股比例为11.44%，董事长王建华先生持股比例为 4.43%。 目前公司主业包括黄金、有色金属采选及资源回收利用业务，随着资源保障能力持续增厚，经济效益、环境效益等技术优势不断提升，叠加扩产降本、提高劳动效率等优势不断凸显下，公司正迈入高质量发展新阶段。 1.2 主营业务介绍 公司位于内蒙古赤峰市境内，主要从事黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务，主要产品为黄金、白银、铋、钯、铑等多种稀贵金属。公司业务主要通过下属子公司开展。境内全资子公司吉隆矿业、矿业、五龙矿业从事黄金采选业务；全资子公司瀚丰矿业从事锌、铅、铜、钼采选业务；境外方面，位于老挝的控股子公司万象矿业主要从事金、铜矿开采和冶炼业务；位于加纳的控股子公司金星瓦萨主要从事黄金采选业务。此外，公司控股子公司广源科技属资源综合回收利用行业，从事废弃电器电子产品处理业务。 根据公司 2022 年半年报，公司矿山子公司的主要产品为黄金、电解铜等贵金属、有色金属。黄金的下游用户包括黄金生产企业（生产投资金条、标准金锭）、首饰生产企业、其他工业用金企业等，最终用途包括央行（官方储备）、投资、首饰、工业等方面。铜广泛应用于基础设施、建筑行业和设备制造业等多个行业，如制造通讯线缆、电线电缆及电力设备、管道、机械设备、空调设备等。 2020 年，公司控股子公司万象矿业由主营阴极铜转向主要生产黄金，使得公司矿产金产销量快速提升。2022 年，公司收购加拿大金星资源62%的股权，并将其2022年度预算黄金产量由原 4.9 吨提升至 5.6 吨，金星瓦萨将为公司2022 年矿产金产销量做出较大贡献。2022 年前三季度，公司矿产金产销量分别达到9.78 吨及9.85 吨，均超过2021 全年的产销量。 目前，公司资源并购加速进行时。12 月 31 日，赤峰黄金公告，公司于2022年12月 30 日与刘信、李媛媛、王忠华、云南源浩矿业有限公司及昆明新恒河矿业有限公司签署《股权转让协议》，公司拟以现金方式收购交易对方持有的新恒河矿业合计51%股权，交易对价为人民币 6,120 万元。本次交易完成后，公司将成为新恒河矿业的控股股东。新恒河矿业持有洱源锦泰矿业开发有限责任公司 90%股权，锦泰矿业拥有洱源县溪灯坪金矿一宗采矿权和一宗探矿权。锦泰矿业采矿权、探矿权内已探明资源矿石量（探明+控制+推断）1,028.5 万吨，平均品位 1.32g/t，金金属量13,558Kg。2023 年 1 月 7 日，赤峰黄金公告，公司全资子公司赤金香港参与内蒙古产权交易中心公开挂牌的“TIETTO MINERALS LIMITED 普通股股票25,190,076.00 股公开征集受让方”项目，并于 2022 年 9 月 13 日取得《挂牌成交确认书》。截至1 月7 日，赤金香港通过受让、二级市场买卖等方式合计持有铁拓矿业 140,855,864 股普通股，约占其已发行股份的 13.05%。铁拓矿业的主要资产是阿布贾（Abujar）金矿，该项目位于西非科特迪瓦，铁拓矿业持有阿布贾项目 88%股权，该项目采矿权范围现保有符合JORC标准的