2023年浮法玻璃行业研究 向下空间有限_向上弹性主要受需求影响.docxVIP

2023年浮法玻璃行业研究 向下空间有限_向上弹性主要受需求影响 一、回顾2022年，需求不振供给收缩，行业筑底完成 1.1、地产端承压明显，浮法玻璃需求萎靡 玻璃生产工艺主要包括浮法、压延法等类型。其中，浮法是将玻璃液漂浮在锡液表面，利用表面张力、重 力及机械拉引力综合作用成型，是目前产能最高的生产方式，下游主要应用于地产、汽车、家电等领域，其中 地产领域占比高达 85%，是影响玻璃需求的主要市场。2015 年后，随着供给侧改革及产能置换政策的推行，浮 法玻璃新上产线大幅减少，供给主要受冷修及复产产线数量影响。压延法是将玻璃液通过压延辊辊压成型，可 通过在压延辊上雕刻花纹生产压花玻璃，主要用于光伏玻璃领域。目前国家对光伏玻璃新上产线不要求产能置 换政策，压延产能随着下游光伏组件需求的爆发而快速增长。 玻璃安装处于地产施工流程后期。从项目开工至安装玻璃外墙大约需 15 个月时间（受楼层高度影响），从 外墙安装至竣工约需要 4 个月左右时间，理论上新开工面积、竣工面积增速应分别为玻璃需求增速的领先和滞 后指标。 2022 年地产投资和开工端承压明显，增速处于历史低位。根据统计局数据，自 2022 年以来，房屋新开工 面积累计同比增速逐渐下滑，全年房屋新开工面积同比下降 39.4%至 12.06 亿平米。地产拿地速度大幅下滑，使 得土地购置面积增速下滑至历史低位，未来一段时间房屋新开工面积预计仍将维持下滑态势。2022 年购置土地 面积同比下降 53.4%至 1.01 亿平米。 地产竣工面积同比增速好于开工端，2022 年四季度起降幅有所收窄。根据统计局数据，2022 年房屋施工面 积 90.05 亿平米，同比下降 7.2%；房屋竣工面积 8.62 亿平米，同比下降 15%。作为浮法玻璃重要的关联指标， 竣工面积的下降亦拖累当年玻璃的需求。在此背景下，国家在“房住不炒”框架下出台了一揽子地产支持政策， 需求端政策集中于部分城市放松限购条件、房贷利率下调等，供给端政策集中表现为房企信贷融资、债券融资 以及股权融资“三支箭”，侧重于“保交楼、保民生”相关的房地产项目。2022 年 4 季度起竣工面积累计同比 降幅开始收窄，拐点显现。 1.2、下半年冷修加速，玻璃产量七年来首次下滑 2022 年全年冷修 42 条，显著高于过去五年水平。2022 年上半年玻璃价格小幅上扬，尽管 3 月份后开始下 降，但玻璃企业对下半年需求持乐观预期，叠加上轮周期积累的充足现金流，上半年行业冷修数量较少，仅有 10 条；下半年起，随着地产需求的持续萎缩，玻璃行业“金九银十”未现，行业亏损明显，玻璃企业特别是中 小企业纷纷启动冷修计划，下半年冷修 32 条。2018-2021 年行业每年冷修数量保持在 15 条左右，2022 年冷修 规模与过去 5 年相比明显增加。 2022 年玻璃行业下行周期阶段，新建复产产线数量明显降低，行业总产能收缩明显。2022 年行业仅新建 2 条产线，复产 14 条产线，合计增加产能 1.23 万 t/d；而行业冷修 42 条产线，减少产能 2.56 万 t/d。浮法玻璃产 能自 2022 年下半年开始快速下降，截止 2022 年底，行业在产产能 15.83 万 t/d，同比下降 8.7%。 在产能收缩明显的情况下，2022 年全年玻璃产量七年来首次负增长。2022 年全国玻璃产量 10.12 亿重量箱， 同比减少 3.7%。2023 年上半年全国玻璃库存呈上升态势，由年初的 4000 万重量箱的水平持续增加至 8000 万重 量箱；下半年起，随着供给侧收缩，库存有所下降，目前约为 6500 万重量箱，并处于持续降库态势中。 1.3、燃材料成本高企，玻璃价格触底，行业出现亏损 玻璃上游主要包括燃料及原材料，成本合计可占玻璃生产成本的 80%左右。目前国内产线使用较多的主要 包括天然气、重油、石油焦、煤制气、煤焦油等燃料。其中，天然气作为一种清洁传统能源，主要用于中高端 产线中，叠加环保趋势趋严，其占比不断增加；重油燃料热值较高，几乎没有灰渣，便于自动化操作；石油焦 为炼厂焦化装置副产物，其含铁量较高会引起玻璃透光率的降低；煤制气主要在河北地区使用，在燃烧过程中 会产生粉尘及氮硫化物的污染，未来将逐步被天然气产线替代；煤焦油为煤焦化过程中的副产物，同样需要关 注氮硫化物污染的情况。原材料主要包括纯碱、石英砂、石灰石、白云石、长石等。由于重质碱粒度与石英砂 匹配，为了提高原材料混合均匀性，并减少纯碱中氯化钠对耐火材料的侵蚀，浮法玻璃一般采用重质碱作为原 料。此外，根据产品的特殊属性，还会添加澄清剂、着色剂、脱色剂等辅助原料。 目前我国玻璃产线各类燃料均有一定份额，未来“煤改气”趋势将持续。目前，我国玻璃行业以天然气为燃料的产线占比约