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2023年孩子王研究报告 母婴零售龙头企业_经营体系多元化 1、孩子王：母婴零售龙头企业，经营体系多元化 1.1、发展历程：聚焦大店模式，融通全渠道 孩子王一站式母婴商品销售及服务供给企业。首创大店模式来满足母婴家庭购物、 休闲、咨询、娱乐等一体化需求，为准妈妈及 0-14 岁儿童提供全渠道一站式商品解决方案， 并此后持续聚焦全国门店布局及全渠道扩展。 公司于 2009 年创立并在南京开设了第一家 6,000 平米的零售门店；2010 年着手全国门 店布局；2015 年实施线下+线上全渠道布局战略，同年上线第一版官方 APP 商城，在卖货 的基础上结合独有的 24 小时“育儿顾问”服务，叠加以会员为核心的“商品+服务+社交” 的创 新模式，迅速发展为母婴零售领域的龙头企业。 1.2、组织架构：股权结构稳定，管理团队经验丰富 创始人即公司实控人，股权结构稳定。公司创始人兼董事长汪建国为实际控制人，通 过江苏博思达直接持有 24.69% 的公司股份，并通过一致行动人南京千秒诺、南京子泉间接 持有 15.75%的公司股份。公司核心主创人员均具备五星电器高管经历，零售行业管理经验丰富。创始人汪 建国曾任苏皖浙三省家电零售头部企业—五星电器的董事长兼总裁，五星电器被美国 百思买收购后，汪建国与原五星电器核心管理层成员徐卫红，共同创立第二事业成长 曲线—孩子王，稳定及具备丰富经验的管理人员组织架构进一步助力公司强凝聚力及 战略发展可持续性。 股权激励平台逐步建设，核心骨干及店长利益深度绑定。公司于 2022 年 10 月公 布限制性股权激励计划，将授予总权益 3639.53 万股，激励对象为 CFO 蔡博、董事会 秘书侍光磊及 401 位骨干人员，有望充分调动员工积极性。截至 2022 年 11 月 16 日， 公司已完成第一类限制性股票授予。2022 年 10 月 27 日公告的《关于回购公司股份方 案的公告》表示公司拟以自有资金在 12 月内回购公司部分股份，充分表现了高层对公 司价值的认可。 1.3、财务状况：盈利能力业内领先，强者恒强稳坐业内龙头 行业龙头地位稳固，盈利能力持续改善。2021年公司实现营收90.49亿元，净利润2.01 亿元，与可比公司拉开 2-3倍差距，业内龙头地位不可撼动。2021年公司净利率为 2.22%， 与可比公司差距持续缩小，主要系：（1）期间费用率下降，开拓低线城市市场，低租赁费 用换取高营收增速；（2）品牌力提升，强引流能力反哺商场客流，对商场物业及供应商议 价能力加强；（3）业务结构升级，高毛利服务类业务的营收增速持续。 1.4、销售渠道：线上渠道占比渐升，全渠道融通加速 全渠道进程加速，增强用户粘性，购物场景向线上延伸。公司于 2017 年推出扫码购 业务，涵盖 O2O 模式的“店外扫码购”。同时大力搭建线上销售体系以应对渠道变革挑战， 构建了包括孩子王 APP、微信公众号、小程序、微商城、第三方电商平台在内的 C 端产品 矩阵，稳步推进全渠道进程。 线上渠道占比渐升，全渠道融合加速。公司通过数字化物流仓储体系建设，大力推进 同城即时零售，不断提升线上收入占比。母婴商品线上销售收入占比由 2019 年的 16.47%上 升至 2022 年上半年的 48.61%。截至 2022 年 6 月末，孩子王 APP 用户 4,429 万人，月活用 户 139 万人；小程序累计用户约 4,317 万户，单日使用人次最高达 50 万人。 线下渠道仍为主要消费场景，门店遍布全国，深耕华东、华中市场，抢先布局低线市 场。孩子王门店已覆盖全国近 200 座城市，其中华东、西南和华中三大高坪效区域集中布 局，2021 年营收合计占比 86.99%。此外，公司还积极布局贵州、广西、云南等地区的低线 市场，区域内门店数量持续增加，新店度过培育期后将持续赋能业绩增长。 2、母婴行业前景广阔，消费升级驱动增长 2.1、三十余年积淀，母婴行业步入成熟期 中国母婴零售行业已迈入成熟阶段，人、货、场全面升级。当前，中国母婴市场消费 主力已从 70 后过渡到消费水平、育儿理念均升级的 90、95 后；产品呈现多样化、高端化 的发展趋势，商品+服务相融合，全方位满足消费需求；销售渠道也从最初的街边零售小 店模式逐步演变为线上+线下全渠道融合，多平台全面发展。 2.2、人口红利渐尽，消费升级为行业增长新内因 2.2.1、多轮政策刺激缓解人口增速下滑，低线城市迎来结构性机会 从增量市场向存量市场过渡，多轮政策刺激减缓出生人数下滑趋势。2016 年，全面二 孩政策激励效果显著，当年出生人口增速为近 10 年峰值，达 7.92%。2021 年得益于三孩政 策及配套支持措施落地，出生人数减幅较 2020 年明显收窄。2022 年 8 月 16