2023年阿拉丁研究报告 以科技创新为引擎_根植科研试剂领域.docx

2023年阿拉丁研究报告 以科技创新为引擎_根植科研试剂领域 1 以科技创新为引擎，根植科研试剂领域 公司成立于 2009 年，是国内科研试剂品种最齐全的生产商之一。业务模式为通过研发、 生产、销售一体化为客户提供各类科研试剂。领域涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材 料科学等，同时配套少量实验耗材。 公司目前已成长为多客户类型、多领域覆盖的国产优质科研试剂企业。产品使用者多为 科学家和一线研发工程师，赢得了众多知名客户的信赖。公司自主打造“阿拉丁”品牌科研 试剂和“芯硅谷”品牌实验耗材，主要依托自身电子商务平台实现线上 销售。 通过多年的行业深耕和技术积累，公司科研试剂常备库存产品超过 5 万种，是国内品种 最齐全的供应商之一。公司拥有超过 20 万名注册用户，积累了优质、坚实、广泛的客户群 体，直接客户有以中国科学院、中国医学科学院、中国农业科学院等为代表的科研院所；有 以普门科技、药明康德、药石科技、深天马 A、亿纬锂能、信立泰、新和成及硕世生物等为 代表的各战略新兴行业内创新型企业群体（覆盖 220 余家 A 股上市公司）；有以北京大学、 清华大学、复旦大学为代表的众多高等院校（覆盖全部 985 工程大学、90%以上 211 工程大 学）。 徐久振、招立萍夫妇系公司的控股股东、实际控制人。根据 2022 年中报披露，徐久振 和招立萍直接和间接合计持有公司 44.98%的股份，股权结构集中，具有稳定性。上海晶真 文化艺术发展中心持有公司 3.88%股份，公司通过该员工持股平台对公司的员工实施股份激 励。全资子公司阿拉丁试剂（上海）有限公司、上海阿拉丁生物试剂有限公司主要负责公司 化学试剂、生物试剂的研发、生产与销售，尤其是上海阿拉丁生物试剂有限公司的设立对公 司拓展生物科学领域产品线，提高生物试剂研发能力具有重要意义。子公司上海客学谷网络 科技有限公司主要负责公司电商平台的技术开发与维护工作。ALADDIN TECHNOLOGY PTE.LTD 暂无业务开展，以备公司拓展海外业务所需。 上市后营收增长迅速，归母净利润稳中向好。从历史财务指标来看，收入端从 2012 年 的 0.5 亿元增长到 2021 年的 2.9 亿元，CAGR 为 21.43%，利润端从 2012 年的 0.1 亿元增 长到 2021 年的 0.9 亿元，CAGR 为 23.03%。2020 年受影响，2021 年受 ERP 系统更 新影响，业绩增速略有下降。2022 年前三季度公司营收同比增速恢复历史高值，有望持续 保持稳健增长。 科研试剂占公司主营收入的 95%左右，其中高端化学试剂占比 50%以上。2016~2021 期间，公司高端化学试剂占比均 50%以上，同时公司对高度依赖进口的生物试剂进行了深度 开发，拓展了生命科学科研试剂产品线，生命科学试剂占比不断提高。从毛利率来看，公司 综合毛利率与科研试剂产品毛利率保持一致，均在 60%以上。同行业可比公司药石科技毛利 率处于 50%左右，泰坦科技仅为 20%上下，因此公司毛利率处于国内行业较高水平。2020 年公司总体毛利率降至 60.8%，此番降幅主要是由于 2020 年 1 月起境内企业执行了新的收 入准则，公司运输费用及运输打包耗费转入营业成本所致。 公司三费率整体下降，研发费用率持续上升。2017 至 2022 年前三季度，公司管理费用 率由 22.3%降至 13.3%，是期间费用率下降的主要贡献力量。销售费用的走低受惠于公司电 商经营模式，电商平台使公司集中面向多而散的下游客户，节省了销售费用开支，其中 2020 年销售费用的快速下降一部分原因也源自于会计政策的变化。自 2020 年以来，公司销售费 用率有所上涨，主要原因是销售及客服人员增加及市场开拓力度加大所致。从研发费用来看， 公司每年的研发费用率呈逐年增长态势，研发人员也由 2019 年的 72 人增至 2022H1 的 131 人，尤其 2021 年人员数实现快速增长，同比增速达 63%。公司“高端”、“科技”、“创新” 的定位也注定其研发费用将会持续保持上升状态。 股权激励计划彰显公司长期发展信心，有助于提高基层技术人才积极性。2021 年 11 月 12 日，公司发布限制性股票激励计划(草案)。据最新公告，本激励计划拟向激励对象共 128 人授予限制性股票总量合计 97.6 万股(占公司股本 0.97%)，授予价格为 40 元/股。激励对象 人员范围为公司的重要业务及技术人员，不包括独立董事、监事，也不包括单独或合计持有 上市公司 5%以上股份的股东、上市公司实际控制人及其配偶、父母、子女以及外籍员工, 可见此次股权激励计划的重点在于鼓励公司基层技术人才，促进业务的持续高速增长。该激 励计划的考核年度为 2022-2025