2023年华利集团研究报告 运动鞋履制造新龙头_成长前景靓丽.docxVIP

2023年华利集团研究报告 运动鞋履制造新龙头_成长前景靓丽 核心观点和推荐逻辑 华利集团是全球领先的运动鞋履制造商，是 NIKE、Converse、Vans、Puma、Columbia、 Under Armour、UGG 等国际运动及休闲品牌的核心鞋履供应商，为品牌商提供产品研发设 计及生产制造的代工服务，鞋履年产量超 2 亿双。2017-2019 年，公司营业收入 CAGR 为 23.1%，净利润 CAGR 为 28.3%，实现高速增长；2020 年，尽管受影响公司营收 同比下滑 8.1%，但净利润仍实现同比增长 3.2%。2021 年，公司业绩重回高增长通道，收 入/净利润同比增长 25.4/47.3%至人民币 175/28 亿元。全球鞋履市场增速稳定，其中运动 鞋履市场景气度高企，华利作为头部运动品牌商的核心供应商，有望凭借其持续扩张的产 能规模、优秀的生产效率、突出的研发设计能力、以及成本管控的优势，提升自身在鞋履 供应链中的份额，获得收入及净利润的快速增长。 乘运动之东风，华利携手顶尖品牌客户共成长。后时期，随着消费者健康意识加强， 运动鞋服整体消费需求旺盛，运动鞋服市场是整体鞋服市场中景气度最高的子板块。据 Grand View Research，全球运动鞋服市场规模 2021-2025E 年 CAGR 预计达 18.7%。此 外，全球鞋履及运动鞋服市场份额呈现向头部