移远通信-市场前景及投资研究报告-模组龙头创新，赋能物联网前沿应用.pdf

证券研究报告 | 2023年03月07日 移远通信（603236.SH） 买入 模组龙头持续创新，赋能物联网前沿应用 核心观点 模组龙头地位稳固，产业链拓展延伸。移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头， 市场份额稳居全球第一。公司以模组业务为核心，积极进行产业链延伸布局， 主要包括天线、ODM、云平台、物联网服务等，逐步转型成为物联网解决方 案赋能者。2013年至今，公司收入的营收复合增速达到65%，归母净利润的 复合增速达到47%，成长性显著。 模组助力边缘智能、5G应用等前沿领域发展，赋能数字经济。芯片与模组厂 商在AI、边缘计算、卫星通信以及5G新版本等方向持续创新。相关5G模组 与智能模组产品也已在机器视觉、机器人、工业互联网等领域落地，助力数 字经济。相关应用升级带来制式升级和智能化提升，模组价值量水涨船高。 需求方面，物联网等数字化应用在中国、美国和西欧地区发展较快，后续工 业等场景需求有望持续；而国内宏观经济修复也有望带动需求回暖。新兴市 场国家的数字化进程方兴未艾，后续增长潜力充足。因此，疫情等短期冲击 不改模组市场长期成长性，预计2024年全球模组市场有望突破60亿美元。 公司模组竞争力突出，产品应用前沿领域，有望持续成长。公司模组产品布 局全面，持续完善全球销售和服务体系，具备规模优势、研发优势，有望巩 固全球龙头地位并不断开拓市场。同时公司积极创新前沿领域应用产品，在 GNSS模组、5G模组、智能模组等方面新品迭出。产品已在边缘智能、5GLan 网关、卫星通信等前沿场景实现落地应用，赋能数字经济，提升价值量。 资料 ：Wind、国信证券经济研究所整理 客户积累雄厚，协同优势助新业务打开成长空间。公司庞大的客户资源是业 相关研究报告 务延伸的基础，有助于洞察客户需求，在发展ODM等新业务方面具备优势。 《移远通信（603236.SH）-全年净利润增长68%，需求有望持续 而公司全球布局的研发中心和服务支持体系，可以在公司内部一站式完成从 回暖》——2023-01-31 模组到终端的性能调试，具备协同优势。基于此，拓展延伸业务有望打开公 《移远通信（603236.SH）-三季度业绩增速放缓，期待触底反弹》 ——2022-10-30 司成长空间，并提升盈利能力。 《移远通信（603236.SH）-海外业务快速增长，车载模组持续推 进》——2022-08-24 盈利预测与估值：公司前瞻布局前沿领域产品，模组价值量有望提升，并受 《移远通信（603236.SH）-盈利能力稳步提升，车载业务快速推 进》——2022-07-14 益需求回暖；产业链延伸布局也正持续突破，结合规模效应与自建工厂，盈 《移远通信（603236.SH）-模组龙头持续发力，盈利能力开始提 升》——2022-05-03 利能力修复。预计公司22-24年收入为142/198/251亿元，归母净利润为 6.0/8.5/10.9亿元，股价合理区间在139