公司理财概述.pptVIP

2007年公司销售收入预计增长10%； 销售成本继续保持75%的比率；管理费用(不包括折旧)作为一种间接费用，在正常情况下保持不变，利息费用由借款数额与利率决定，所得税税率保持不变； 公司股利政策保持不变，即股利支付率为66.67%； 公司没有剩余生产能力，资产类项目增长率与销售收入增长率相同； 公司应付账款增长率与销售收入增长率相同，长期借款暂时保持不变； 公司下年度即不发行新股也不回购股票，即股本总额保持不变； 留存收益等于公司上年留存收益+本年净收益－本年分配股利后的累积数。 假设 * 5 第一百八十八页，共二百九十四页。 表7-2 XYZ公司利润表（2006、2007年） 金额单位：万元 项 目 2006年 预测基准 2007年 基期 占销售百分比 说明 预计 销售收入 4 000 100% 增长10.00% 4 400 销售成本 3 000 75% 增长10.00% 3 300 毛利 1 000 25% 增长10.00% 1 100 管理费用 600 N/A 增长5.00% 630 其中：折旧 300 N/A 增长10.00% 330 息税前收益 400 10% 增长17.50% 470 利息（10%） 80 N/A 暂时保持不变 80 税前收益 320 8% 增长21.88% 390 所得税（40%） 128 N/A 增长21.88% 156 净收益(税后收益) 192 4.80% 增长21.88% 234 股利（66.67%） 128 N/A 增长21.88% 156 留存收益（增量） 64 N/A 增长21.88% 78 （1）编制XYZ公司2007年预计损益表和资产负债表 * 5 第一百八十九页，共二百九十四页。 表7- 3 XYZ公司资产负债表（2006年、2007年） 单位：万元 项目 2006年12月31日 预测基准 2007年12月31日 基期 占销售% 说 明 预计 资产 　 　 现金 80 2% 增长10% 88 应收账款 320 8% 增长10% 352 存货 400 10% 增长10% 440 流动资产合计 800 20% 增长10% 880 固定资产净值 1 600 40% 增长10% 1 760 总计 2 400 60% 增长10% 2 640 负债和股东权益 　 　 应付账款 400 10% 增长10% 440 长期负债 800 N/A 暂时保持不变 800 股本 1 100 N/A 保持不变 1 100 留存收益 100 N/A 留存收益累计 178(100+234-156) 合计 2 400 N/A 负债+股东权益 2 518 　 　 　 外部筹资 122 (2640-2518) 　 　 　 负债+股权资本+外部筹资 2 640 * 5 第一百九十页，共二百九十四页。 (2)确定外部资本需求量 * 5 第一百九十一页，共二百九十四页。 销售百分比法特点： 优点：简单易懂 缺点： 方法假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比，可能与事实不符。 假设计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加，也不一定合理。 * 5 第一百九十二页，共二百九十四页。 第四节　杠杆利益与风险 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 * 5 第一百九十三页，共二百九十四页。 ☆ 相关指标假定： Q——产品销售数量 P——单位产品价格 V——单位变动成本 F——固定成本总额 MC=(P-V)——单位边际贡献 EBIT——息税前收益 I——利息费用 T——所得税税率 D——优先股股息 N——普通股股数 EPS——普通股每股收益 * 5 第一百九十四页，共二百九十四页。 ☆ 杠杆分析框架 杠杆分析框架 * 5 第一百九十五页，共二百九十四页。 　经营杠杆 定义：经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。 一般，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高。 * 5 第一百九十六页，共二百九十四页。 Q EBIT 经营杠杆 ◎ 经营杠杆产生的原因 当销售量变动时，虽然不会改变固定成本总额，但会降低或提高单位产品的固定成本，从而提高或降低单位产品