政策沉寂期房地产市场走势分析研究.pptVIP

世界各地市值前列房地产上市公司06年初至06年8月18日估值变化 房地产上市公司有投资价值吗？ 资料来源: 中金公司研究部 * 第二十八页，共四十三页。 香港本地、国内及在港地产公司股价(06年8月18日)对净资产折让 房地产上市公司有投资价值吗？ 资料来源: 中金公司研究部 * 第二十九页，共四十三页。 中金覆盖的房地产上市公司 房地产上市公司有投资价值吗？ 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十页，共四十三页。 世界各区域市值前列房地产上市公司估值 房地产上市公司有投资价值吗？ * 第三十一页，共四十三页。 内容 中国房地产行业风险如何？ 紧缩调控政策有效吗？ 紧缩调控政策将如何影响房地产行业发展？ 房地产上市公司有投资价值吗？ 投资建议 * 第三十二页，共四十三页。 中金覆盖的房地产上市公司 投资建议 * 第三十三页，共四十三页。 未来发展基于现时良好的基础－中国海外 紧缩调控政策可能会使像中国海外这样的龙头企业扩大市场份额 聚焦于住宅市场的开发和良好的区域扩张降低了风险 2005年底，土地储备显著扩张到约1,100万平方米 我们给予推荐的投资评级。未来12个月的目标价HK$5.6, 对07E净资产值有11%的折价 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十四页，共四十三页。 业绩反转----首创置业 良好的成长潜力，良好的地段，估值有吸引力，我们给予推荐的投资评级，未来12月目标价HK$3.30，有45％的上涨空间： ①2006年业绩反转，业绩将恢复至2004年水平，2007年将同比增长139％； ② 估值具有吸引力—目前股价对我们预测的06年净资产值有32%折让，基于07年每股收益市盈率为6倍； ③ 2005年底首创置业的土地储备约为414万平方米 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十五页，共四十三页。 地产业务开始加速----招商局地产 2006年以后盈利增长将会加速 招商局控股股东的支持将有利于业绩的增长 经营的结构会有效减轻扩张的风险 我们给予推荐的投资评级。 Total GFA by Cities 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十六页，共四十三页。 2007年以后如此高速的增长较难持续----富力地产 精装修产品是公司的竞争优势 产品结构多样化的策略减轻了市场波动的风险，有利于长期稳定的发展 现有土地储备约1,000万平方米 审慎推荐投资评级。未来12个月目标价格HK$38，目标价格对07年净资产值有10%的折让 Total GFA by cities 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十七页，共四十三页。 厚积薄发----万科 Total GFA by cities 明确的长期发展目标和产品标准化策略引导公司未来的发展方向 易于获得融资支持是万科的主要竞争优势 紧缩政策将加速万科的发展 对万科A股推荐的投资评级 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十八页，共四十三页。 资产注入带来业绩大幅度增长----华润置地 Total GFA by cities 由于母公司的房地产旗舰地位，华润置地有望获得母公司的支持 2005年底拥有343万平方米土地储备 中性评级。未来6个月目标价HK$4.3，对06年净资产值有10％的折让 资料来源: 中金公司研究部 * 第三十九页，共四十三页。 转型中的物业持有型公司----金融街控股 资料来源: 中金公司研究部 土地储备 结算面积 持有型物业将带来稳定的现金流 天津项目将带来公司08年以后的可持续增长 资金压力是制约公司未来发展的瓶颈 具有良好的抗风险能力，给予审慎推荐评级。 * 第四十页，共四十三页。 极具潜质的白马股----金地集团 资料来源: 中金公司研究部 土地储备 公司目前拥有约600万的土地储备，具有良好的发展潜力 公司成功的区域布局和良好的管理和项目运作实力是其未来快速发展的基础 公司价值仍被低估，给予推荐的投资评级 * 第四十一页，共四十三页。 谢谢！ * 第四十二页，共四十三页。 内容总结 2006年8月。行业调控意在稳定房地产价格，调控政策初见效果。更容易利用融资渠道: 行业龙头企业将更多地从银行，股票市场和机构投资者等获得财务支持。土地购买优势： 行业龙头企业的综合优势使得在土地竞购中拥有优势。上海房地产价格仍在调整，但在06年不可能显著下降。06年上半年竣工面积同比同比下降27%。商品房价格同比上升45％，05年同比增加24％。即使考虑到商品房期房计算方法因素，商品房价格仍未能有效控制。环渤海区域的价格上涨空间要大于其他区域。住宅开发商：合理的市盈率应该在12~14倍，股价相当于净资产值或者享有一定程度的溢价。世界各地市值前列房地产上市公司06年初至06年8月18日估值变化。42 第四十三页，共四十三页。 中国房地产行业 房地产行业展望 中