呷哺呷哺-市场前景及投资研究报告-厉兵秣马，重启增长.pdf

仅供机构投资者使用 证券研究报告|港股公司深度研究报告 [Table_Date] 2023 年03 月16 日 [Table_Title] 厉兵秣马，重启增长之路 [Table_Title2] 呷哺呷哺(0520.HK) 评级及分析师信息 [Table_Rank] [Table_Summary] 评级： 买入 ► 餐饮行业：疫后迎复苏，连锁化、数字化趋势明显 近三年来，餐饮行业在疫情的持续影响下曲折恢复，据国家统 上次评级： 首次覆盖 计局数据，2022 年全国餐饮收入同比-6.3%；随着去年12 月防 目标价格(港元)： 9.36 疫政策松绑、疫情感染高峰已过，餐饮消费正逐步恢复，今年 最新收盘价(港元)： 6.37 春节餐饮实现“开门红”。餐饮行业连锁化、数字化加速，据 [Table_Basedata] 股票代码： 0520 美团数据，餐饮连锁化率从 2019 年的 13.3%提升至 2021 年的 18.0%，但较美国和日本（2021 年连锁化率分别达54%和 49%） 52 周最高价/最低价(港元)： 10.26/2.84 等成熟市场仍有较大提升空间；外卖渗透率从2019 年的 12.8% 总市值(亿港元) 69.19 提升至2021 年的21.4%，推动餐饮企业进行服务场景拓展。 自由流通市值(亿港元) 69.19 自由流通股数(百万) 1,086.16 ► 呷哺呷哺：多重因素交织下，业绩估值双探底 [Table_Pic] 2015-2018 年，公司归母净利率稳定在10%-13%的水平，呷哺餐 呷哺呷哺 恒生指数 211% 厅层面经营利润率稳定在 20%-24%的水平。但2019 年以来公司 163% % 盈利能力持续下滑，2019 年-2022H1 归母净利率分别为 价 116% 股 4.8%/0.03%/-4.8%/-13.0%，主要系：1）客单价持续提升等因 对 68% 相 素影响下呷哺呷哺同店增长乏力，2019 年同比-1.4%；2）疫情 21% -27% 持续影响以及门店经营管理略显粗放导致人工成本、租金及