资产证券化ABS与资产支持票据ABN实务操作及案例分析.ppt

1. 为什么重启企业资产证券化？ 二. 企业资产证券化操作实务 2013年3月25日，银监会发布“8号文”，明确非标准化债权资产的定义，包括所有不在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，即信贷资产、信托贷款、承兑汇票、应收账款、收益权、带回购条款的股权性融资等。对非标准化债权作为理财投向的正式认定，可能会制约以规避监管和资本计提的通道的需求。 “8号文”规定：银行投向非标准化债权的理财产品规模不超过理财总规模的35%和总资产的4%之间的最低者。机构预测：2013年银证合作业务规模约3.85亿元，与理财产品合作开展的单一信托、定向资产及基金子公司的规模增长，亦将受到新规钳制。 “8号文”还禁止银行为非标准化债权资产或股权性资产融资提供直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。通道业务收费低、冲量快的最重要原因就是不担风险，稳赚不赔，如果银行不在合作协议里承担相关责任，券商与信托也难于担负此项责任，业务洽谈的难度将大幅增加。因此，如果说对银证合作的通道型业务规模限制是从业务开展总量方面进行监管的话，禁止银行提供担保或回购承诺的规定则将业务开展的难度提升，以有效遏制通道业务的迅速增长。 （3）银监会“8号文”发布→券商背靠银行“难乘凉” 第三十一页，共七十七页。 1. 为什么重启企业资产证券化？ 二. 企业资产证券化操作实务 2013年3月15日，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，至此，经历近9年政策演变，证券公司资产证券化业务终于实现常规化。 （4）证监会发布资产证券化新规 → 资产证券化业务开闸 证券公司资产证券化政策历程 第三十二页，共七十七页。 （1）资产证券化的法律依据 《证券公司资产证券化业务管理规定》证监会[2013]16号 其他法规： 《合同法》 《物权法》 《担保法》 《破产法》 《证券法》 《证券公司客户资产管理业务管理办法》 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 第三十三页，共七十七页。 （2）证监会（2013）16号文主要从三方面对ABS业务开展进行松绑 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 基础资产拓宽业务范围： 基础资产的外延式拓宽——形态范围更广外延式拓宽： 企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等基础资产为券商与银行、信托、企业在资产证券化业务方面的合作奠定基础； 商业物业等为以REITs为基础资产的证券化业务推出让出法律空间。 而管理规定删除征求意见稿中“商业票据、债券及其衍生品、股票及其衍生品等有价证券”，则意味着CDO等结构化产品的推出进度会放缓。 第三十四页，共七十七页。 （2）证监会（2013）16号文主要从三方面对ABS业务开展进行松绑 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 基础资产拓宽业务范围（续）： 基础资产的内涵式拓宽——具体方式更为灵活： 允许以基础资产产生的现金流循环购买新的基础资产方式组成专项计划资产，为信用卡、应收账款的资产证券化提供了便利； 用“多项财产权利或者财产组成的资产组合”，取代“同一类型多项财产或财产权利构成的资产组合”； 用“独立、可以预测”取代原来“独立、稳定、可评估预测”的要求，使得很多呈现周期变化的现金流可以纳入资产证券化的范畴，比如：有空置期的商业物业租赁收入、有淡季的水电发电收入等； 未限制获得基础资产的具体方式，除转让方式外，为可能采用财产信托等其他基础资产转移方式留下制度空间。 第三十五页，共七十七页。 （2）证监会（2013）16号文主要从三方面对ABS业务开展进行松绑 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 证券公司从事资产证券化业务的准入门槛降低： 取消有关证券公司分类结果、净资本规模等门槛限制； 具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司均可申请设立专项资产管理计划开展资产证券化业务。 资产支持证券流动性增强： 允许资产支持证券可以在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台交易市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让； 允许证券公司为资产支持证券提供双边报价服务，即证券公司可以成为资产支持证券的做市商，按照交易场所的规则为产品提供流动性服务； 管理规定去掉征求意见稿中公开发行的相关条款，意味着目前资产证券化产品只能向200个以下的合格投资者非公开发行。 第三十六页，共七十七页。 （3）证监会（2013）16号文的解读（1） 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》 《证券公司资产证券化业务管理规定》（新法） 第四条 证券公司办理企业资产证券化业务，应当设立专项计划，并担任计划管理人。 第二条 特殊目的载