EVA的含义与应用.docx

EVA 的含义与应用 一、EVA 的含义 EVA 即经济增加值（Economic Value Added）的简称，这个名词是美国著名的思腾思特公司（Stern Stewart Co.）创始人于 1990 年首先公开提出的，并于1991 年创立了 EVA 绩效评价系统。《财富》（Fortune）杂志（1993 年 9 月 20 日） 中的“EVA 创造财富的关键”（EVA The key to Greating wealth）一文对该系统进行了完整表述。 按照思腾思特公司的定义，EVA 是指企业税后净经营利润减去投入的全部资本（主要包括计息债务资本和股东投入的资本）成本后的余额。其计算公式为： EVA＝税后净经营利润（NOPAT）-资本成本=投资资本 x（投资资本回报率-加权平均资本成本） 从上面的公式可以看出，EVA 可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。EVA＞0，表明公司管理者在经营中为股东创造了价值， 股东获得了比其投入资本所要求的最低风险报酬高的价值。EVA＜0，显示了公司管理者没有创造出股权资本所要求的最低报酬，尽管在这种情况下，损益表上可能显示出利润为正数，也可能为负数，但不管怎样，由于 EVA＜0，都表明公司管理者并没有创造出真正的利润，而是在毁灭股东的价值。 EVA＝0，表明公司管理者只为股东创造出了所需求的最低的风险报酬。从上面的分析可以看出， EVA 这个指标与股东财富最大化紧密相连，因此，它比其他任何指标都能体现企业财务状况的指标。 另外，EVA 指标还具有预测的功能，它与市场价值增值（Market Value Added MVA）具有密切的关系，预示着企业 MVA 的升降和涨跌。当公司的 EVA 为正值且呈不断的上升趋势时，该公司的市场价值就上升；如果公司的 EVA 为负值或呈下降的趋势，即使财务报表和有关的分析考核指标所显示的获利状况良好， 则该公司的市场价值也会下跌。 二、EVA 在国外的应用 早在 20 世纪 80 年代中期，EVA 指标还没有公开提出时，作为公司治理和业绩评估的标准，以可口可乐等公司为代表的一批美国公司就开始尝试将 EVA 作为衡量业绩的指标引入公司的内部管理之中，将 EVA 最大化作为公司目标。以可口可乐公司为例，该公司从 1987 年开始正式引入 EVA 指标，实践中可口可乐公司通过两个渠道增加公司的 EVA：一是将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务；二是通过适当增加负债规模以降低资本成本，成功地使平均资本成本由原来的 16%下降到 12%。结果，从 1987 年开始可口可乐公司的 EVA 连续 6 年以平均 27%的速度上升；股票价格也在同期上升了 300%，远远高于同期标准普尔指数 55%的涨幅。可口可乐公司的总裁 Coizucta 将公司取得的巨大成果归功于 EVA 指标的引入。20 世纪 90 年代，在上述公司的成功经验示范效应下， 许多大公司也相继引入 EVA 指标，其中包括美国邮政署、惠尔普（WhirlpOOl）、 CXS 铁路公司等。在思腾思特公司（Stern Stewart Co.）的推动下，从 1993 年开始，美国《财富》杂志每年对1000 家上市公司推出根据 Stern Stewart Co 计算的 EVA 值排序的“财富创造和毁灭排行榜”。1994 年，思腾思特公司（Stern Stewart Co.）将 EVA 发展成为一种财务管理模式，并分别在美国、法国、英国、加拿大、墨西哥、澳大利亚等国注册了 EVA 商标，EVA 得到正式确立。EVA 在国外许多公司，如孟山都、宝洁、美国通用电器、联邦速递、索尼、西门子、加州退休养老基金等 400 多家世界著名公司得到广泛应用，并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。由于大型跨国公司的全球性经营活动具有相互影响力，加之以思腾思特公司（Stern Stewart Co.）为代表的管理咨询公司在全球进行大力推介， EVA 被《财富》杂志称为“当今最为炙手可热的财务理念”。美国管理之父彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标， EVA 反映了管理价值的所有方面??” 目前，蒙古、加拿大、墨西哥、巴西、澳大利亚、新西兰和欧洲以及南美的 许多公司已采用 EVA 作为他们价值增值的衡量指标。随着经济形势的发展，将会有更多的公司采用 EVA。EVA 越来越受到企业界的关注和青睐。 三、EVA 在中国的应用 作为 20 世纪 90 年代在国外发展起来的一种新的绩效评定方法，EVA 为评价上市公司经营绩效提供了一个新的思路和新的解决方案。2001 年 3 月，思腾思特公司在中国成立思腾思特（中