20230327-东方证券-卫星化学-002648-深度报告：成本端压力缓解，布局氢能、新材料谋求新增长.pdfVIP

公司研究| 深度报告 卫星化学002648.SZ 成本端压力缓解，布局氢能、新材料谋求 买入 （维持） 股价（2023 年03 月27 日） 15.66 元 新增长 目标价格 22.20 元 52 周最高价/最低价 20.92/11.83 元 总股本/流通A 股（万股） 336,897/336,322 A 股市值（百万元） 52,758 核心观点 国家/地区 中国 行业 石油化工 2022H2 卫星化学的业绩受到美国乙烷价格上涨的影响，出现了大幅的下滑。随着美 报告发布日期 2023 年03 月27 日 国天然气价格的下跌，乙烷价格也回到低位，油煤气三种聚烯烃生产路线竞争下， 气头的优势再次凸显。加之公司在氢能、新材料领域的布局，我们看好卫星化学的 1 周 1 月 3 月 12 月 投资价值，具体如下： 绝对表现 0.78 -10.67 3.16 -24.44 ⚫ 乙烷价格下跌，成本压力缓解：乙烷价格与美国天然气价格高度相关，2022 年俄乌 相对表现 -1.08 -9.89 -0.05 -20.56 冲突也推高了乙烷价格，成本端的压力拖累了卫星化学2022H2 的盈利。展望 沪深300 1.86 -0.78 3.21 -3.88 2023 ，欧洲在天然气上开源节流，通过增加LNG 的接收能力扩大未来LNG 的来 源，砍掉部分需求致使欧洲天然气的价供需重新平衡，因此天然气价格大跌，也带 动乙烷价格下滑。通过进口美国乙烷，选择乙烷裂解制乙烯这条工艺路线的经济性 再度凸显。 ⚫ 丙烷有望回落，PDH 价差预计将修复：丙烷的燃料属性比乙烷强，在取暖季由于需