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从渐进性制度变迁看股份 制设计的内在产权悖论 The Standardization Office was revised on the afternoon of December 13, 2020 从渐进性制度变迁看股份制设计的内在产权悖论 指导老师：陈志昂作者：薛元声 内容提要：股份制应以私有产权为基础，我国股份公司制度中以公有股权为主导的设计存 在着一个内在产权悖论：即要以公有股权为主导，必然产生侵蚀中小股东利益，导致制度 低效率；而要提高公司治理效率，必须保护中小股东利益，从而也必定要求改变以公有股 份为主导的制度设计，公私产权在股份公司制度下难以和谐共存。本文论证了悖论产生的 原因、表现形式和结果，指出，这一悖论是基于历史的局限性，由我国渐进性制度变迁的 特点决定的，其产生具有必然性。最后，认为我国股份制改革以公有股权为主导转向私有 产权为基础是不可逆转的趋势，具有理论及现实的迫切性，股份的全流通是解决悖论的途 径。 关键词：股份制悖论产权制度变迁 当前，我国股票市场正面临着前所未有的调整压力。关于股份全流通和股市边缘化的 讨论更暴露了我国股份制改革的内在矛盾。本文认为，当前证券市场出现的种种问题，是 股份公司制度设计内在产权悖论的必然结果， 只有深刻理解这一悖论产生的原因，表现形 式和结果， 才能理解当前证券市场的症结所在， 找到解决矛盾的途径。 本文第一部分对股份制