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第章营运资金管理 第1页，共29页。 几个基本概念（之一） 1、流动资金：公司在流动资产上的资金。 流动资产的主要项目：在一年内能变现的资产，包括现金、有价证券、应收账款和存货。 2、净营运资金：流动资产减去流动负债，即用长期资金来融通的流动资产。 第2页，共29页。 几个基本概念（之二） 3、流动性：以公允价格转换成现金的难易程度，以及所花时间的大小。 4、（净）营运资金管理：流动资产和流动负债各层面的管理。 第3页，共29页。 第一节：现金和有价证券管理 一、现金管理的目标 1、置存现金的原因： 交易性需要、预防性需要和投机性需要 2、持有现金的成本： 机会成本 管理成本 短缺成本（短缺成本包括丧失购买机会、信用损失和得不到折扣好处等） 第4页，共29页。 3、现金管理的基本目标： 就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。 第5页，共29页。 二、我国的现金管理规定 使用范围 库存现金限额 不得出租、出借帐户 不得坐支现金 不得套用银行信用 不得保存帐外公款 第6页，共29页。 三、现金收支管理 1、使现金流量同步 2、使用现金浮游量（即浮差，指银行存款余额与企业账面现金余额的差额，包括支付浮游量和收款浮游量。） 支付浮差（正浮差）：（银行存款余额－账面现金余额）为正数 收款浮差：（银行存款余额－账面现金余额）为负数 净浮差=支付浮差+收款浮差 3、加速收款 4、推迟应付款支付 第7页，共29页。 四、最佳现金持有量的确定 （1）成本分析模型 （2*）鲍摩尔（Baumol)模型（存货模式） （3）米勒·奥尔（Miller-Orr）模型（随机模式） 第8页，共29页。 （1）成本分析模型 现金持有成本 总成本线 机会成本线 管理成本线 总成本 0 短缺成本线 总成本= 机会成本+ 管理成本+ 短缺成本 第9页，共29页。 （2）存货模型（即鲍摩尔Baumol模型 总成本=机会成本+现金转换交易成本 =（C/2)×K+(T/C)×F C：一定时期现金的持有量 K：机会成本，即有价证券的利率 T：一定时期现金的总需要量 F：每次有价证券的转换成本 对上式求导，其最小值为 第10页，共29页。 Baumol模型的假定 收支稳定 一定时期现金的需求量可以预测 第11页，共29页。 （3）米勒·奥尔（Miller-Orr）模型（随机模型） 假定日现金净流量服从正态分布 净现金流量的期望值是零 最佳现金余额和最高控制额为： 第12页，共29页。 第二节、应收账款管理 现状 目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间取得平衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销。 第13页，共29页。 1、应收帐款的成本 应收帐款的成本 资金的机会成本 管理成本 坏帐成本 第14页，共29页。 2、信用政策 信用（credit）政策的三方面内容： 信用期间 信用标准 现金折扣政策 销售条件的表达：如2/10，N/60 （1）信用期限 （2）现金折扣 第15页，共29页。 （1）信用期间 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。 信用期间决策，是分析改变信用期对收入和成本的影响。 注意： 1、应收账款占用资金的确定： 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 2、增加的存货占用资金（不必乘以变动成本率） 第16页，共29页。 （2）信用标准 信用标准是顾客获得企业所具备的条件。 （1）信用信息：财务报表、客户信用的历史资料、银行、与本公司交往的历史 （2）信用评级： 5C法——品德、能力、资本、担保、条件 信用评分模型。 第17页，共29页。 （3）现金折扣政策 现金折扣政策是对顾客在商品价格上所做的折扣。 现金折扣常与信用期间结合使用。 第18页，共29页。 信用政策举例 某企业原以现金方式销售，每年销售80000件，单价10元，变动成本率为70%，固定成本为40000元。企业尚有40%的剩余生产能力，现准备给客户一定的信用政策，扩大销售。经过测试可知：如果信用期限为1个月，可以增加销售收入20%，坏账损失率为2%，收账费用为8000元；若信用期限为2个月，可增加销售32%，坏账损失率为3%，收账费用15000元。假设企业的资金成本为20%。 （1）企业应采用何方案？ （2）若信用期限为1个月，但为了加快收账，决定采用现金折扣的办法，条件为“2/10，1/20，n/30”，估计有60%的客户利用2%的折扣，30%的客户利用1%的折扣，坏账损失下降到1%，收账费用为5000元。是否应采用现金折扣方式？ 第19页，共29页。 信用政策解答 原有 政策 1个