20230331-东北证券-京东健康-6618.HK-深度报告：医药电商龙头，建设“互联网+医疗”产业大闭环.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 京东健康(06618.HK) 医药商业/医药生物 发布时间：2023-03-31 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 港股公司报告 买入 医药电商龙头，建设“互联网+ 医疗”产业大闭环 上次评级：增持 京东健康（06618.HK ）深度报告 报告摘要： [Table_MarketHK] 股票数据 2023/03/30 医药电商龙头，致力于医药产业闭环。在“药”领域，京东健康作为医 [Table_Summary] 6 个月目标价（港元） -- 药电商行业龙头，自营业务优势明显。22 年公司1P 自营收入达403.7 亿 收盘价（港元） 58.75 元（+54% ），居行业第一。2022 底，公司活跃用户数达 1.54 亿（+25.14% ）， 12 个月股价区间（港元） 39.50~89.30 全年ARPU 达303 元（同比+2 1.72% ），处于行业领先位置。同时，公司 总市值（百万港元） 186,820.01 背靠集团的物流体系，履约能力领先。目前，公司已有22 个药品仓库和 500 个非药仓库，在300 个城市实现冷链配送覆盖，配送次日达率达80%。 总股本（百万股） 3,180 在“医”领域，京东健康持续深耕医疗资源，充分发挥自身基础设施优 A 股（百万股） 0 势。截至2022 年底，官方线上医疗服务平台合作的区域政府数量达 100 H 股（百万股） 3,180 个，共建互联网医院合作的医院数20 家，并开设了前已建立27 个一级 日均成交量（百万股） 9 临床科室、超150 个二级临床科室、发布201 种疾病线上标准化诊疗路 径，医疗服务能力大大增强。得益于医疗资源的提高和需求增加，京东 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 健康2022 年日均问诊量已达30 万次（+57.89% ）单日最高问诊量达114 万次。 短期看点：政策落地叠加疫情催化，医药电商业持续增长。一方面，《中 京东健康 恒生指数 华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《药品网络 100% 销售监督管理办法》均在22 年落地，旨在进一步规范行业发展。我们认 80% 为，政策落地对行业龙头基本面影响较小且有利于出清行业内不规范企 业，利好头部企业发展。另一方面，疫情防控政策放开居民购买药品和 60% 医疗器械的需求大幅增长。由于线上医药龙头