20230331-华创证券-普瑞眼科-301239-深度研究报告：优质民营眼科连锁，自上而下全国布局.pdf

公司研究 证券研究报 告 医疗服务 2023 年03 月31 日 普瑞眼科（301239 ）深度研究报告 推荐（首次） 目标价：127 元 优质民营眼科连锁，自上而下全国布局 当前价：97.42 元  全国布局的民营眼科医疗服务连锁机构。成立十余载，公司已在直辖市和省 华创证券研究所 会城市设立了23 家眼科专科医院和3 家眼科门诊部，全国网络布局成型。2018 年开始，公司主动调整业务结构，大力发展屈光、视光等非医保结算项目，2021 证券分析师：郑辰 年屈光和视光业务收入占比接近七成。未来随着各项业务的高端类型占比提 升，与体内医院相继扭亏为盈，公司有望迎来收入和利润的持续释放。 邮箱：zhengchen@ 执业编号：S0360520110002  随着居民眼科保健意识提高，眼科医疗服务市场不断扩容。屈光业务受益于 近视率提升、消费升级以及人们对屈光手术的认知度提升，预计2025 年市场 证券分析师：黄致君 规模为725 亿。视光业务作为国家近视防控战略中的重要环节，近视防控产品 电话：010 的渗透率将会持续提升，预计2025 年市场规模为500 亿元。近年来白内障业 邮箱：huangzhijun@ 务受医保控费影响较大，医院积极向中高端晶体材料寻求转型，预计2025 年 执业编号：S0360522090003 市场规模为339 亿元。此外，随着各类眼表和眼底疾病的诊断率和治疗率的提 升，预计2025 年国内眼表病和眼底病的市场规模分别达220 亿元、270 亿元。 公司基本数据  管理、人才、设备等综合优势突出。经过十多年的深耕与发展，公司已逐渐 总股本(万股) 14,961.90 在管理、人才、设备等方面形成了自己独特的优势。管理方面，公司各职能板 已上市流通股(万股) 3,740.48 块实行矩阵式管理，并通过统一的运营流程实施连锁化管控，同时公司统一和 总市值(亿元) 146.93 供应商谈判沟通，保障采购价格的合理性及公允性。医疗技术方面，公司优秀 流通市值(亿元) 36.73 的医护队伍及先进的医疗设备为优质的医疗服务质量提供了技术保障。 资产负债率(%) 43.95  自上而下，全国布局。公司作为全国化布局的先行者，目前已经在多地培育 每股净资产(元) 14.31 12 个月内最高/最低价 98.20/48.28 了一批可圈可点的标杆医院。横向拓展上，昆明、上海、合肥、乌鲁木齐、兰