20230330-广发证券-交通银行-601328-“三年攻坚”成效显现，资产质量显著改善.pdf

[Table_Page] 年报点评|国有大型银行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 交通银行(601328.SH/03328.HK) 公司评级 买入-A/买入-H 当前价格 5.13 元/4.93 港元 “三年攻坚”成效显现，资产质量显著改善合理价值 6.86 元/6.59 港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-03-30 核心观点： ⚫ 交通银行发布2022 年度报告，我们点评如下：全年累计营收、PPOP [Table_PicQuote] 相对市场表现 和归母净利润同比分别增长1.33%、-1.31%、5.22%，分别较22Q1~3 下行3.72pct、2.00pct、0.26pct，从业绩驱动来看，规模增长、拨备计 11% 提形成主要正贡献，息差、手续费收入等因素形成一定拖累。公司全年 5% 实现手续费及佣金净收入446.39 亿元，同比降幅6.17%，主要受国内 -1% 03/22 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 外资本市场波动、减费让利以及理财产品净值化转型影响。 -6% ⚫ 资负结构稳健。22 年公司生息资产同比增长 11.3%，其中贷款同比增 -12% 长11.2%，生息资产中贷款占比较21A 小幅下行0.06pct 至57.2%；计 -18% 息负债规模同比增长11.6%，其中存款增长12.9%，计息负债中存款占 交通银行 沪深300 比较21A 上升 0.81pct 至69.2%，资负结构保持相对稳健。公司披露 22A 净息差为 1.48%，较21A 下降8bp，资产端受 LPR 下调、持续 [Table_Author] 分析师： 倪军 让利实体经济等因素影响，22 年贷款收益率下降12bp，但公司加大了 SAC 执证号：S0260518020004 投资类资产配置，全年资产收益率仅下降 1bp；负债端受居民及企业投 021 资和消费意愿下滑影响，存款定期化趋势明显，同时下半年同业负债成