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20230331-广发证券-中国银行-601988-息差同比上升,不良生成压力缓释.pdfVIP

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[Table_Page] 年报点评|国有大型银行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 中国银行(601988.SH/03988.HK) 公司评级 买入-A/买入-H 当前价格 3.40 元/3.02 港元 息差同比上升,不良生成压力缓释 合理价值 4.55 元/4.04 港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-03-31 核心观点: ⚫ 中国银行披露2022 年度报告,全年营收、PPOP、归母净利润同比增 [Table_PicQuote] 相对市场表现 长2.1%、2.0%、5.0%,22Q4 单季营收、PPOP、归母净利润同比增 长0.5%、1.3%、2.5%。累计业绩拆分来看,规模增长、拨备计提、有 17% 效税率为主要正贡献,息差、非息为主要负贡献。22 年非息收入同比 10% 降幅较前三季度进一步扩大,受资本市场波动影响,理财、基金等代理 3% 03/22 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 类中收下滑,债券市场浮亏较大。22 年资产减值损失计提与21 年相 -4% 当,考虑到贷款质量趋势向好,贷款减值损失同比少提55 亿元,信用 -11% 成本同比下行10bp 至0.56% ,支撑业绩释放。 -18% ⚫ 外币存贷利差大幅走扩,息差同比上升。22 年累计净息差1.76%,环 中国银行 沪深300 比前三季度下降1bp,同比上升1bp。资产端,22 年新增贷款 1.84 万 亿元,同比多增0.35 万亿元,70%投向对公贷款,以基建、制造业为 [Table_Author] 分析师: 倪军 主,个人贷款保持个位数增速。受益于海外加息,外币贷款收益率同比 SAC 执证号:S0260518020004 上升近91bp,外币存贷利差同比上升77bp,同时加大人民币贷款结 021

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