20230331-广发证券-兴业银行-601166-营收承压，手续费表现好于预期.pdfVIP

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2023-04-04 发布于重庆
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[Table_Page] 年报点评|股份制银行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入兴业银行（601166.SH ）公司评级当前价格 16.82 元营收承压，手续费表现好于预期合理价值 35.30 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-03-31 核心观点：  兴业银行披露2022 年度报告，全年营收、PPOP、归母净利润同比增 [Table_PicQuote] 相对市场表现长0.5%、-4.6%、10.5%，较前三季度增速回落约3.6pct、3.3pct、1. 6pct。因为前期已经出过业绩快报（见快报点评《信贷投放好于预期， 10% 资产质量继续改善》），所以业绩增速下滑市场有预期。年报显示，营收 3% 03/22 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 和PPOP 增速下滑主要原因是四季度债市波动导致其他非息收入同比 -3% 负增长2.5% （22Q3 为+29.2% ），详见表2。 -9%  规模平稳增长（见表12-16 ）。公司规模平稳增长，资产端贷款占比上 -16% 升，投资类资产中FVOCI 占比上升，负债端负债端存款占比上升。公 -22% 司规模增长整体平稳，预计23 年规模增速会有所放缓，后续关注投资兴业银行沪深300 类资产结构变化及其对其他非息收入的影响。  手续费表现好于预期。22A 公司手续费净收入同比增长 5.5% （22Q3 [Table_Author] 分析师：倪军为-3.3% ），表现好于市场预期。从分项来看，主要正贡献来自咨询顾 SAC 执证号：S0260518020004 问手续费收入增长（见表18 ），预计与理财老产品存量浮盈兑现有关。 021 随着经济和资本市场恢复，预计公司手续增速能继续保持较好增长。