财务管理的价值观念讲义.pptVIP

* * 从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十一页，共九十六页。 * * 部分相关股票及组合的收益率分布情况 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十二页，共九十六页。 * * 可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十三页，共九十六页。 * * * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十四页，共九十六页。 * * 证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是： * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十五页，共九十六页。 * * 3. 证券组合的风险与收益 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算： * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十六页，共九十六页。 * * * 2.2.3 证券组合的风险与收益 例题 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。 第六十七页，共九十六页。 * * 从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第六十八页，共九十六页。 * * 4. 最优投资组合 （1）有效投资组合的概念 有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合；有效投资组合也可以是在任何既定的预期收益率水平上，带来的风险最低的投资组合。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 从点E到点F的这一段曲线就称为有效投资曲线 第六十九页，共九十六页。 * * （2）最优投资组合的建立 要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连线就是资本市场线（Capital Market Line，简称CML），资本市场线可以看作是所有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集。资本市场线在A点与有效投资组合曲线相切，A点就是最优投资组合，该切点代表了投资者所能获得的最高满意程度。 第七十页，共九十六页。 * * * 延期年金——最初若干期没有收付款项的情况下， 后面若干期等额的系列收付款项的年金。 2.1.4 年金终值和现值 延期年金现值的计算公式： 第二十九页，共九十六页。 * * * 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是： 例 题 2.1.4 年金终值和现值 延期年金的现值 第三十页，共九十六页。 * * * 永续年金——期限为无穷的年金 2.1.4 年金终值和现值 永续年金现值的计算公式： 第三十一页，共九十六页。 * * * 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为： 例 题 2.1.4 年金终值和现值 永续年金的现值 第三十二页，共九十六页。 * * §2.1 货币时间价值 2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 * 第三十三页，共九十六页。 * * * 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 4.时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 第三十四页，共九十六页。 * * * 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 不等额现金流量现值的计算：即若干个不等额款项的复利现值之和 第三十五页，共九十六页。 * * * 不