医疗器械-求索系列4：骨科耗材迎来新成长.pdfVIP

证券研究报 告 医药行业深度研究报告 华创医疗器械求索系列4：骨科耗材迎来新 成长  前奏：冠脉支架集采具有借鉴意义。2020 年 10 月16 日，国家组织高值医用 耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》( 国耗联采 字〔2020 〕1 号)。2020 年 11 月5 日，国家组织冠脉支架集中带量采购结果 在天津开标。支架价格从均价 1.3 万元下降至中位价格700 元左右，最低报 价仅469 元。与2019 年相比，相同企业的相同产品平均降价93% ，国内产 品平均降价92% ，进口产品平均降价95%。22 年 10 月续标，平均中选支架 价格770 元左右，加上伴随服务费，终端价格区间在730 元至848 元。从中 标价格来看，在首次集采的基础上有了明显的上涨。  创伤地方联盟集采：河南等12 省创伤集采及京津冀“3+N”联盟创伤集采。 2 1 年9 月河南等12 省创伤集采结果发布，中选产品平均降幅达88.65%，最 高降幅达95.78%。其中，普通接骨板系统价格从平均4683 元左右降至 606 元左右；锁定 （万向）加压接骨板系统价格从平均 9360 元左右降至 987 元 左右；髓内钉系统价格从平均 11687 元左右降至 1271 元左右。22 年3 月京 津冀“3+N”联盟创伤集采结果发布，中选产品平均降幅为83.48%。普通接 骨板系统中选产品平均价为 640.99 元/套，锁定加压接骨板系统（含万向） 中选产品平均价为907.48 元/套，髓内钉系统中选产品平均价为 1117.30 元/ 套。  关节国家集采：21 年9 月，国家组织人工关节产品集中采购在天津开标。中 选的人工关节产品价格从平均3 万元降到1 万块以内，降幅达到80%以上。 其中，髋关节平均价格从 3.5 万元下降至 7000 元左右，膝关节平均价格从 3.2 万元下降至5000 元左右，中选产品平均降幅82 ％。  脊柱国家集采：22 年9 月，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购发布中选 结果。中选产品平均降价84%。胸腰椎后路固定融合术的耗材平均每套价格 从3.3 万元下降至4500 元左右。技术最新的胸腰椎微创手术，其使用的耗材 平均每套价格从近4 万元下降至5600 元左右。用于治疗压缩性骨折的椎体 成形手术耗材，每套平均价格从2.7 万元下降至1100 元左右。  集采对龙头财务数据的影响：1 ）创伤集采对大博医疗的影响：22H1 大博的 创伤类产品因集采影响收入同比下降23.18% 、毛利率同比下降3.66 个百分 点。2 ）关节集采对春立医疗的影响：22H1 春立的关节类产品实现销售收入 5.24 亿元，同比增长 13.43%。公司在国家集采的大环境下，通过内部节本增 效及外部积极开拓相关市场、建设营销网络等措施，相关产品以价换量，2022 年上半年度净利润同比仍有增长。  如何看待骨科植入物集采？1 ）高值耗材集采在持续优化。骨科全国集采的 政策较冠脉支架集采更科学合理。终端价的大幅下降必然带来需求量的上 升。新产品有望借助集采实现加速放量。2 ）集采对国产龙头是利好。在综 合考虑产品管线丰富度、产品口碑、销售能力、配送体系等因素后，医院报 量上更倾向于国产龙头企业。国产龙头企业的成本控制能力强于国产小厂 商，国产龙头的出厂价低于进口厂商，所以集采降价在财务上对国产龙头企 业的影响更小。3 ）集采下销售和市场推广依然很重要。目前集采往往要求 医院报量，医院在报量的时候会考虑各厂商的产品竞争力、品牌等因素，为 了争取在医院报量中提高市占率，企业还是要做好销售和市场推广工作。4 ） 集采后创新提升到更重要的高度。集采针对的还是成熟品种，主要还是临床 用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材。 创新可以建立医生口碑，在集采报量等环节受益。新产品解决医生痛点，可 以享受高定价，且不受集采影响。5 ）应对集采，国产骨科植入物龙头也纷 纷做了业务拓展。国产企业主要是往运动医学、再生医学、骨科设备类这三 个方向做业务拓展。