地产行业下半年走势研判.pptVIP

单击此处编辑母版标题样式 单击此处编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级 房地产新政调控效果 成为证券市场的风向标  -----从宏观经济角度看2010年下半年证券市场变化 太平洋证券研究院 周明剑 2010年7月 第一页，共二十九页。 我国所处的经济形态是不完全的市场经济形态，政府的“有形之手”有时候比市场的“无形之手”来得更为猛烈。 这种市场形态决定了我们研究宏观经济走势的逻辑： 影响宏观经济走势的各主要经济变量的历史变化、相互因应以及可能的各种趋势外推 宏观经济政策的变化脉络和内在逻辑 各种利益博弈可能导致政策的变化 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0 -20% -40% -60% -80% -100% 2005 2009 2008 2007 2006 第二页，共二十九页。 宏观经济走势与证券市场走势息息相关，宏观研究能够发现证券市场潜在的或长期的投资机会，能够更好地把握进入和撤离时机，规避政策性系统风险。 我们从去年11月开始就在内部会议多次提出区域经济发展是经济转型的重点，而新疆又是区域发展的重点。更于今年1月29日提出《新疆大有可为》的专题报告。 从去年11月1日到今年7月14日，上证指数下跌了19.7%，深成指数下跌了22.9%，而新疆指数只下跌了0.95%；其间，上证指数最高涨幅为8.52%，深成指数最高涨幅为10.51%，而新疆指数最高涨幅为35.81%！ 图1 ：去年11月1日到今年7月14日，上证指数、深成指数和新疆指数涨幅 资料来源：Wind，太平洋研究院 第三页，共二十九页。 1 宏观经济形势超出预期，经济增速按调控方向平稳回落 2 政策调控逻辑：经济转型和结构调整，入手是收入、区域和产业 3 房地产新政出台后，利益博弈导致证券市场向下调整 4 房地产的触底反弹是证券市场开始反弹的触发时点 第四页，共二十九页。 1. 基数因素和主动调控使经济增速开始平稳回落，预计至明年一季度将继续回落。 图2 ：2000年1季度至2011年1季度我国GDP季度同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院 一、宏观经济形势超出预期，经济增速按调控方向平稳回落 第五页，共二十九页。 2.投资增速同比虽然有所放缓，但环比依然上升。 图3 ：投资同比增速和近几个月的投资额 资料来源：Wind，太平洋研究院 第六页，共二十九页。 3.出口增长强劲随后会有所减缓，贸易盈余将在09年缩减基础上继续减少。 上半年，进出口总额13549亿美元，同比增长43.1%。超出了之前的市场预期。 出口的意外强劲除了有低基数原因外，更重要在于世界经济的基本面已有所改善。预计由于欧债危机的不确定性，出口增长的强劲势头将减缓。 基于外汇储备过高以及进口需求急剧上升，全年贸易盈余将在去年缩减到基础上继续减少，过往的出口导向贸易政策很难继续延续，取而代之的将是进出口平衡战略。 图4：2006-2010年我国进出口月度值 资料来源：Wind，太平洋研究院 第七页，共二十九页。 图5：CCFI欧洲航线指数和PMI出口订单指数 资料来源：Wind，太平洋研究院 第八页，共二十九页。 4.消费稳步增长。 图6：社会消费品零售总额月度同比-CPI月度同比 资料来源：Wind，太平洋研究院 第九页，共二十九页。 5.从工业增加值增速减缓可以看出主动调控效果开始显现 重工业减缓的速度比轻工业快，而下滑最快的四个行业分别是有色金属矿采选业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业和有色金属冶炼及压延加工业。 图7：工业增加值同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院 第十页，共二十九页。 二、政策调控逻辑：经济转型和结构调整，入手是收入、区域和产业 经济增长的隐忧不在今年，而在未来的几年。2009年和2010年经济增长主要靠政府投资以及投资自身创造的需求拉动，如果市场推动的投资和国内需求不能有效跟进，则经济增速回落之后