第7章对内长期投资决策.pptVIP

A方案的投资利润率= =13.2% 该投资项目的投资报酬率大于目标报酬率，所以方 案A是可以接受的。 第三十页，共八十七页。 二、折现方法 1. 净现值法 2. 现值指数法 3. 内含报酬率法 第三十一页，共八十七页。 1. 净现值法 净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定的贴现率计算现金流出量和现金流入量现值，将现金流入量现值合计减去现金流出量现值合计后所得的净额。 净现值＝各年净现金流量的现值和 第三十二页，共八十七页。 净现值的计算结果可能出现以下三种情况： 第一，净现值为正数，表示此方案按现值计算的投资报酬率高于贴现率，方案为可行； 第二，净现值为负数，表示此方案按现值计算的投资报酬率低于贴现率，方案不可行； 第三，净现值为零，表示此方案按现值计算的投资报酬率正好等于贴现率，应对该项目进行综合考虑。 另外，如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。 第三十三页，共八十七页。 例：某企业拟建一项固定资产，提出甲、乙两个方案，投资额均是120000元，银行借款年利率8%。在投产后四年内，甲、乙两个方案的每年现金净流量如下表所示： 项 目 第一年 第二年 第三年 第四年 合计 甲方案净现金流量 10000 30000 50000 70000 160000 乙方案净现金流量 40000 40000 40000 40000 160000 要求：（1）分别计算甲、乙两个方案的净现值。 （2）判明投资中决策应采用哪个方案为优。 第三十四页，共八十七页。 解：（1）列表计算甲、乙方案净现值 年 次 按8%计算 的贴现率 甲方案（元） 乙方案（元） 现金净流量 净现值 现金净流量 净现值 第一年 0.9259 10000 9259 40000 37036 第二年 0.8573 30000 25719 40000 34292 第三年 0.7938 50000 39690 40000 31752 第四年 0.7350 70000 51450 40000 29400 合 计 160000 126118 160000 132480 第三十五页，共八十七页。 甲方案净现值=126118－120000=6118（元） 乙方案净现值=132480－120000=12480（元） （2）因为：方案乙净现值方案甲净现值 所以：应选用方案乙为优 第三十六页，共八十七页。 [例]某企业购入设备一台，价值50000元，按直线法计提折旧，使用寿命5年，期末净残值为4000元。预计投产后每年可获得净利润5000元，贴现率为12%。要求：计算该项目的净现值。 解：NCF0=－50000（元） NCF1～5=5000 =14200（元） NPV=14200×(P/A,12%,5)-50000 =14200×3.6048－50000 =1188.16（元） 第三十七页，共八十七页。 净现值法的优点是考虑了货币时间价值，因而能够较好地反映出投资方案的真正经济价值。但是，净现值法也有一定的局限性，主要是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际内部收益率水平，特别是当几个方案的原始投资额不相同的情况下，只凭净现值的绝对数的大小，不能判断出投资获利能力与水平的高低，因此，还必须结合其他一些评价方法。 第三十八页，共八十七页。 2、获利指数法（现值指数法） 获利指数（现值指数）（PI）是指投资项目的现金流入量现值总数（或未来报酬的现值）与原始投资额现值总数的比率。 评价标准：获利指标≥1方案可行 获利指标≤1方案不可行 第三十九页，共八十七页。 净现值与现值指数之间存在着同方向变动关系，即： 净现值0，现值指数1 净现值=0，现值指数=1 净现值0，现值指数1 第四十页，共八十七页。 某投资项目于建设期初一次投入原始投资400 万元，获利指数为1.35。则该项目净现值为 （ ） A．540万元 B．140万元 C．100万元 D．200万元 B 第四十一页，共八十七页。 3、内含报酬率法 内含报酬率（IRR），又称内部收益率，是指使投资项目的现金流入量现值总数