财务管理的概念、目标、环节与环境.pptVIP

１．所有者与经营者的矛盾与协调 企业价值的最大化直接反映了企业所有者的利益，而作为企业的经营者只得到薪金（工资），与企业的长远收益没有直接的关系。 经营者与所有者的主要矛盾就是由于目标不一致而引发的委托——代理矛盾。 所有者目标——资产的保值、增值 管理者目标——丰厚的报酬（费用偏好） ——管理者追求自我价值的实现 第六十三页，共一百二十三页。 由委托——代理矛盾引起企业价值的降低额就是代理成本。 代理成本包括五方面： 1）过分的职位消费问题； 2) 信息不对称问题； 3）任职期限问题； 4）人力资本归属权问题； 5）管理者的风险规避问题 第六十四页，共一百二十三页。 为了解决所有者与经营者在实现理财目标上存在的矛盾，应当建立激励和制约这两种机制。 （1）建立激励机制。 ① 适当延长经营者任期  ② 实行年薪制。 ③ 实行绩效股（视业绩大小给予经营者一定量的股票作为报酬） （2）建立约束机制。  ① 实行经营状况公开制度 ② 实行对经理、厂长定期审计制度。 ③ 实行严格的奖惩制度。 第六十五页，共一百二十三页。 ２．所有者与债权人的矛盾与协调 所有者与债权人的矛盾主要表现在两个方面： 一是所有者可能未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险更高的项目，增大了偿债的风险，债权人的负债价值也必然会实际降低，项目成功，额外的利润会被所有者独享， 若失败， 则债权人要与所有者一起承担由此而造成的损失。 二是所有者与股东未征得现有债权人的同意，要求经营者发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债券的价值降低。  第六十六页，共一百二十三页。 为协调所有者与债权人的上述矛盾，通常采用以下方法  （1）限制性借债， 即在债权人借款给企业时，在合同中加入某些限定性条件，如规定借款的用途、借款的担保条件和借款的信用条件等。  （2）收回借款或不再借款， 当债权人发现公司想要改变借款用途时，采取收回借款和不给予公司重新放款,从而来保护自身利益。 第六十七页，共一百二十三页。 学术争论 企业价值最大化 or股东价值最大化 关于股东财富最大化和企业价值最大化的一致性，目前学术界已经有鲜明的证据。在西方的财务管理著作中，对企业价值最大化的具体表述主要有“普通股每股价格最大化”、“所有者权益价值最大化”和“企业价值最大化”三种。美国学者对这三种表述方法做了专门研究，通过严密的数学证明论证了这三种“最大化”的表述方法只不过是“股东财富最大化”的名异实同的表述而已。 第六十八页，共一百二十三页。 也有的学者认为，股东财富最大化并不等于企业价值最大化，因为前者仅考虑了股东这一主要利益相关者，而后者要兼顾企业所有者的利益相关者，达到所有利益相关者整体利益的最大化。 企业的财务管理目标到底是什么 ？ 第六十九页，共一百二十三页。 案例分析 案例1 宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业。由三位志同道合的朋友共同出资100万元，三人平均分配股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发力度，不断开发新产品，这些措施有力的提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间，销售业绩以每年60%的递增速度提升。 第七十页，共一百二十三页。 然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王力、张伟倾向于分红，而股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫退出，出让持有的1/3股份而离开企业。 第七十一页，共一百二十三页。 但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供货商和分销商的不满，因为许多人的业务发展壮大都与宏伟公司密切相关，他们深信宏伟公司的持续增长能力将为他们带来更多的机会。于是，他们威胁如果赵勇离开企业，他们将断绝与企业的业务往来。 第七十二页，共一百二十三页。 面对这一情况，企业两位股东提出他们可以离开企业，条件是赵勇必须收购他们的股份。赵勇的长远发展战略需要较多投资，这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的境地。这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵勇又重新回到了企业，成为公司的掌门人。 第七十三页，共一百二十三页。 经历了股权风波后，宏伟公司在赵勇的领导下，不断加大投入，实现了企业规模化发展，在同行业中