第五讲长期价格水平和汇率.pptVIP

有以下两个原因可以解释为什么长期实际汇率的价值可以改变: 对美国产品的世界相对需求的变动。 对美国产品的世界相对需求的增加，促使美元对欧元的长期实际升值。 相对产品供给的变动 美国产品供给的相对扩大会使美元对欧元长期实际贬值；而欧洲产品的相对扩大则使美元对欧元长期实际升值。 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 杨涛翻译 * 第三十一页，共四十八页。 长期均衡中的名义汇率和实际汇率 一国货币供求变动在长期将导致名义汇率同比例波动，而且，正如一价定律所预测的，各国价格水平之比也会发生同样的波动。 从公式 (15-6)中得到,美元对欧元的名义汇率等于美元对欧元的实际汇率诚意美德两国价格水平之比。 E $/€ = q$/€ x (PUS/PE) (15-7) 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 杨涛翻译 * 第三十二页，共四十八页。 等式(15-7) 表明，一旦给定美元对欧元的实际汇率，欧洲或者美国的货币供求变动就会影响美元对欧元的长期名义汇率。这一点与货币分析法的结论一致。 但是长期实际汇率的变动也影响长期名义汇率。 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 杨涛翻译 * 第三十三页，共四十八页。 决定长期名义汇率变动的重要因素（假设所有的经济变量最初都处在其长期水平之上）: 相对货币供给水平的变动 相对货币供给量增长率的变动 相对产品需求的变动 相对产品供给的变动 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 杨涛翻译 * 第三十四页，共四十八页。 * 第 五讲 长期价格水平和汇率 杨涛翻译 * 第一页，共四十八页。 引言 一价定律 购买力平价 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型 购买力平价与一价定律的经验证明 解释购买力平价出现的问题 章节结构 杨涛翻译 * 第二页，共四十八页。 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 国际利差和实际汇率 实际利率评价 提要 附录: 利用弹性价格货币分析法研究费雪效应、利率和汇率 章节结构 杨涛翻译 * 第三页，共四十八页。 序论 长期汇率模型的行为假设是：资产市场的参与者习惯于对未来汇率的预测 。 对长期汇率走势的预测即使从短期来看也是十分重要的。 从长期看，一国的价格水平对利率和各国产品相对价格的决定有重要作用。 购买力平价理论揭示了两个国家的价格水平变化如何引起两种货币之间的汇率波动。 杨涛翻译 * 第四页，共四十八页。 一价定律 一价定律 同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。 该定律适用范围：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上. 例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换1.5美元, 那么在纽约卖的45美元的羊毛衫在伦敦应该卖30英镑。 杨涛翻译 * 第五页，共四十八页。 一价定律认为货物i无论在任何地方出售都应该有同样的美元价格: PiUS = (E$/€) x (PiE) 这里: PiUS 表示的是货物i 的美元价格 PiE 表示的是相应的欧元价格 E$/€ 是美元和欧元的汇率 一价定律 杨涛翻译 * 第六页，共四十八页。 购买力平价 购买力平价理论(购买力平价) 两国货币的汇率等于两国的价格水平之比. 它比较的是国家间的平均价格. 购买力平价预测的美元/欧元汇率是: E$/€ = PUS/PE (15-1) 其中: PUS：一个商品篮子在美国的美元价格 PE ：在欧洲购买该商品篮子的美元价格 杨涛翻译 * 第七页，共四十八页。 购买力平价 重新整理公式 (15-1), 可以得到: PUS = (E$/€) x (PE) 购买力平价 断言：如果用同一种货币来表示，所有国家的价格水平应该是相等的。 杨涛翻译 * 第八页，共四十八页。 购买力平价与一价定律的关系 一价定律适用于单个商品的情况, 而购买力平价理论则适用于普遍的价格水平。 如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用来计算不同国家价格水平的基准商品篮子是一样的，那么购买力平价就成立。 购买力平价认为，即使一价定律不成立，其背后隐藏的经济力量也会最终使各国货币的购买力趋于一致。 购买力平价 杨涛翻译 * 第九页，共四十八页。 绝对 购买力平价 和相对购买力平价 绝对购买力平价 它认为，汇率等于相对价格水平. 相对购买力平价 它认为，在任何一段时期内，两种货币汇率变化的百分比等于同一时期两国国内价格水平变化的百分比之差。 美国与欧洲相对购买力平价可以表示为 (E$/€,t - E$/€, t –1)/